（2）可转换债券的转换比率＝1000/25＝40

第4年末每份纯债券价值＝1 000×5％×（P/A，10％，1）＋1 000×（P/F，10％，1）＝（50＋1 000）×0.9091＝954.56（元）

第4年末每份可转换债券的转换价值＝40×22×（1＋8％）⁴＝1 197.23（元），大于纯债券价值，因此，第4年末每份可转换债券的底线价值为1 197.23元。

（3）第4年末甲公司股票的价格＝22×（1＋8％）⁴＝29.93（元），即将接近转换价格的120％[25×（1＋20％）＝30（元）]，因此，投资者如果在第4年末不转换，则在第5年末将要按照1050元的价格被赎回，理性的投资人会选择在第4年末转股，转换价值＝22×（1＋8％）⁴×40＝1 197.23（元）。

设可转换债券的税前资本成本为i，则有：

NPV＝1 000×5％×（P/A，i，4）＋1 197.23×（P/F，i，4）－1 000

当i＝9％时，NPV＝50×（P/A，9％，4）＋1 197.23×（P/F，9％，4）－1 000＝50×3.2397＋1197.23×0.7084－1 000＝10.10（元）

当i＝10％时，NPV＝50×（P/A，10％，4）＋1 197.23×（P/F，10％，4）－1 000＝50×3.1699＋1197.23×0.6830－1 000＝－23.80（元）

运用内插法：（i－9％）/（10％－9％）＝（0－10.10）/（－23.80－10.10）

求得：i＝9.30％，因此，可转换债券的税前资本成本为9.30％。

由于可转换债券的税前资本成本9.30％小于等风险普通债券的市场利率10％，对投资人没有吸引力，该筹资方案不可行。

（4）目前甲公司的税后股权资本成本为0.715/22＋8％＝11.25％，则税前股权资本成本＝11.25％/（1－25％）＝15％；要使该筹资方案可行，则可转换债券的税前资本成本必须大于等风险普通债券的市场利率10％，同时小于税前股权资本成本15％。

如果可转换债券的税前资本成本为10％，此时其票面利率为r₁，则有：

NPV＝1 000×r₁×（P/A，10％，4）＋1 197.23×（P/F，10％，4）－1 000＝1000×3.1699×r₁＋1 197.23×0.6830－1 000＝0

r₁＝5.75％，由于修改后的票面利率需为整数，因此，修改后的票面利率最低为6％。

如果可转换债券的税前资本成本为15％，此时其票面利率为r₂，则有：

NPV＝1 000×r₂×（P/A，15％，4）＋1 197.23×（P/F，15％，4）－1 000＝1 000×2.8550×r₂＋1 197.23×0.5718－1 000＝0

r₂＝11.05％，由于修改后的票面利率需要为整数，因此修改后的票面利率最高为11％。

因此，使该筹资方案可行的票面利率区间为6％～11％。