计算延迟期权的价值计算过程：①项目价值二叉树上行项目价值=上行现金流量÷折现率=12.5÷10%=125（万元）下行项目价值=下行现金流量÷折现率=8÷10%=80（万元）②项目净现值二叉树上行项目净现值=上行项目价值-投资成本=125-90=35（万元）下行项目净现值=下行项目价值-投资成本=80-90=-10（万元）③期权价值二叉树1年末上行期权价值=项目净现值=35（万元）1年末下行期权价值=0上行报酬率=（本年上行现金流量+上行期末价值）/年初投资-1=（12.5+125）÷90-1=52.78%下行报酬率=（本年下行现金流量+下行期末价值）/年初投资-1=（8+80）÷90-1=-2.22%无风险利率=5%=上行概率×52.78%+（1-上行概率）×（-2.22%）上行概率=0.1313下行概率=1-0.1313=0.8687期权到期日价值=上行概率×上行期权到期价值+下行概率×下行期权到期价值=0.1313×35+0.8687×0=4.60（万元）期权的现行价值=4.60÷（1+5%）=4.38（万元）