2010《中级金融》：投资银行业务与经营(13)

　　(三)债券发行

　　1.国债发行方式

　　目前凭证式国债发行完全采用承购包销的方式，记账式国债完全采用公开招标方式。

　　承购包销方式是由发行人和承销商通过协商签订国债承销合同。我国目前仍然对事先已确定发行条款的国债采取承购包销方式，主要是不可上市流通的凭证式国债。

　　公开招标方式是一种市场化的国债发行方式，通过投标人直接竞价来确定发行价格(或利率水平)，发行人将投标人的标价自高向低排列，发行人从高价(低利率)选起，直到达到预定发行数额为止。

　　2.企业债券发行方式

　　企业债券的发行需要满足一系列的条件，

　　(1)发行主体须通过《企业债券管理条例》和《公司法》的资格审查;

　　(2)债券必须由专业信用评级机构进行信用评级;

　　(3)债券发行人须找到为债券发行提供担保的保证人;

　　(4)企业债券发行须通过额度申请和发行申报并符合我国债券上市交易的资格审查方可由承销商向债券市场投资者发售。

　　3.金融债券发行方式

　　我国发行金融债券必须是政策性银行。1998年中国人民银行对政策性金融债券发行机制改革后，金融债券全部采用市场化招标方式进行。招标发行方式是由发行人公开招标，通过符合条件的承销商参加投标来确定发行利率或收益率，主要通过银行间债券市场发行。

　　【例题8，多选题】下列属于我国国债目前的发行方式的是( )。

　　A.行政分配方式 B.余额包销方式 C.询价推销方式

　　D.承购包销方式 E.公开招标方式

　　答案：DE

　　(四)证券私募发行

　　证券私募发行也称内部发行或不公开发行，是面向少数特定投资者的发行方式。私募发行的对象通常是仅以与证券发行者具有某种密切关系者为认购对象。

　　1.股票私募发行

　　股票私募发行分为股东分摊和第三者分摊两类。

　　股东分摊又称股东配股。

　　第三者分摊又称为私人配股。

　　2.债券私募发行

　　债券私募发行对象一般有两类：一类是个人投资者，另一类是机构投资者。私募发行方式具有如下特征：由于私募发行一般多采用直接销售方式，可以节省承销费用;不必向证券管理机关办理发行注册手续，可以节省发行时间和注册费用;因有确定的投资人，不必担心发行失败;私募发行的债券一般不允许转让;由于私募债券转让受限制，债券的发行条件由发行人和投资人直接商定。

　　【例题9，单选题】以下特点不属于债券私募发行的特点的是( )。

　　A.多采用直接销售方式，可以节省承销费用

　　B.因有确定的投资人，不必担心发行失败

　　C.私募发行的债券可以自由转让

　　D.由于私募债券转让受限制，债券的发行条件由发行人和投资人直接商定

　　答案：C

　　【例题10，多选题】私募发行相对于公募发行的优点有( )。

　　A.简化了发行手续 B.避免公司商业机密泄露

　　C.缩短了发行时间，节省发行费用

　　D.较少受到法律法规约束

　　E.证券流动性好，不容易被投资者操纵

　　答案：ABCD

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