会计职称《中级财务管理》考前冲刺：衍生金融工具

　　【例题25：判断题】可转换债券的票面利率一般会高于普通债券的票面利率。( )

　　【答案】×

　　【解析】可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。因为可转换债券的投资收益中，除了债券的利息收益外，还附加了股票买入期权的收益部分。

　　【例题26：单选题】可转换债券筹资的优点不包括( )。

　　A.节约利息支出

　　B.筹资具有灵活性

　　C.减少对管理层的压力

　　D.筹资效率高

　　【答案】C

　　【解析】发行可转换债券增强了对管理层的压力，因为如果股价低迷，投资者不会转换，企业必须要还本付息。

　　【例题27：教材例3-2】

　　某特种钢股份有限公司为A股上市公司，A 2007年为调整产品结构，公司拟分两阶段建设特种钢生产线。该项目第一期计划投资20亿元，第二期计划投资18亿元，公司制定了发行可分离债券的融资计划。

　　经有关部门批准，公司于2007年2月1日按面值发行了2000万张，每张面值为100元的分离交易可转换债券，合计20亿元,债券期限为5年，债券票面利率为1%(若发行一般债券，票面利率需为6%)，按年计息。同时，每张债券的认购人可获得15份认股权证，权证总量为30000万份，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为2比1(即2张权证可认购1股股票)，行权价格为12元/股。认股权证的存续期为24个月(2007.2.1――2009.2.1)行权期限为最后5个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和权证发行当日即上市。

　　公司2007年年末A股总数为20亿股(当年未增资扩股)，当年实现净利润9亿元。假定2008年上半年实现基本每股收益0.30元，上半年公司股价一直维持在10元左右。预计权证行权期截止前夕，每股认股权证价格将为1.5元左右(公司市盈率将维持20倍的水平)。

　　根据上述资料，计算分析如下：

　　1、发行可分离债后，公司2007年节约利息如下：

　　节约的利息=20×(6%-1%)×11/12=0.92亿元;

　　2、2007年公司基本每股收益为多少

　　基本每股收益=9/20=0.45元/股;

　　3、为实现第二期融资，必须促使权证持有人行权，为此，股价应达到什么水平?2008年基本每股收益应为多少?

　　股价=12+1.5×2=15元;

　　2008年基本每股收益= 15/20=0.75元/股;

　　4、公司发行可分离债的目标及面临的风险。

　　公司发行可分离债的主要目标是分两阶段为项目融通第一期、第二期所需资金，特别是努力促使权证持有人行权，以实现第二期融资的目的。主要风险是第二期融资时，股价低于行权价格，导致第二期融资失败;

　　5、为了实现第二期融资目标，公司应采取的具体财务策略主要有：

　　(1)最大限度的发挥生产项目的效益，改善经营业绩;

　　(2)改善与投资者的关系及社会公众形象，提升公司股价的市场表现。

　　【例题28：2008年单选题】认股权证按允许购买股票的期限可分为长期认股权证和短期认股权证，其中长期认股权证期限通常超过( )。

　　A.60天 B.90天 C.180天 D.360天

　　【答案】B

　　【解析】短期认股权证的认股期限一般在90天以内;长期认股权证的认股期限一般在90天以上。

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