2014年期货从业资格基础知识讲义：套期保值操作的扩展

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第四节 套期保值操作的扩展及注意事项

　　一、套期保值操作的扩展

　　1.交割月份的选择

　　合约月份的选择主要受下列几个因素的影响：①合约流动性;②合约月份不匹配;③不同合约基差的差异性。

　　2.套期保值比率的确定

　　企业结合不同目的，灵活确定套期保值比率，不一定完全按照“1：1”的比率操作。

　　3.期转现与套期保值

　　(1)概念：期货转现货交易，简称期转现交易，是指持有方向相反的同一品种、同一月份合约的会员(客户)协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按双方商定的期货价格(该价格一般应在交易所规定的价格波动范围内)由交易所代为平仓，同时，按双方协议价格与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单进行交换的行为。

　　(2)优越性：①加工企业和生产经营企业可以节约期货交割成本;②比“平仓后购销现货”更便捷;③比远期合同交易和期货实物交割更有利。

　　(3)基本流程：①寻找交易对手;②交易双方商定价格;③向交易所提出申请;④交易所核准;⑤办理手续;⑥纳税。

　　4.期现套利操作

　　期现套利是指交易者利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。若价差和持仓费存在较大差异，期现套利可能出现。

　　在商品市场进行期现套利操作，一般要求交易者对现货商品的贸易、运输和储存等比较熟悉，因此参与者多是有现货生产经营背景的企业。

　　5.基差交易

　　二、企业开展套期保值业务的注意事项

　　(1)企业在参与期货套期保值之前，结合自身情况(包括行业风险状况、市场动态风险状况和企业自身的风险偏好)进行评估，判断是否需要以及是否有实力和能力做套期保值。

　　(2)完善套期保值机构设置，建立起规范的组织体系和有效的机构部门。

　　(3)需要具备健全的内部控制制度(业务授权制度和业务报告制度)和风险管理部门(风险报告制度、风险处理程序等)。

　　(4)加强对套期保值交易中相关风险的管理：①基差风险;②现金流风险;③流动性风险;④操作风险。

　　(5)掌握风险评价方法：风险价值法(VaR)、压力测试、情景分析。

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