中级会计职称《中级财务管理》：资本成本

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　　(一)资本成本的概念

　　资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。

　　(二)资本成本的作用

　　1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据;

　　2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据;

　　3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准;

　　4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。

　　(三)影响资本成本的因素

　　(1)总体经济环境;(2)资本市场条件;(3)企业经营状况和融资状况;(4)企业对筹资规模和时限的需求。

　　(四)个别资本成本

　　1.资本成本的计算方法

　　(1)一般模式(不考虑时间价值)

　　资本成本率=每年的税后占用费用/(筹资总额-筹资费用)

　　=每年的税后占用费用/[筹资总额×(1-筹资费用率)]= 每年的税后占用费用/筹资净额

　　(2)贴现模式(考虑时间价值)

　　资本成本就是能使未来现金流出量的现值等于实际筹资额的折现率。即：

　　筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值=0

　　得：资本成本率=所采用的贴现率

　　2.个别资本成本的计算

　　(1)银行借款资本成本

　　一般模式(不考虑时间价值)，银行借款资本成本的计算公式为：

　　Kb=i(1-T)/(1-f)×100%

　　式中：Kb为银行借款资本成本率，i为银行借款年利率，f为筹资费用率，T为所得税税率。

　　贴现模式(考虑时间价值)：

　　式中：M为借款总额，Kb为银行借款资本成本，I为银行借款年利息，f为筹资费率，T为所得税税率。

　　(2)公司债券资本成本

　　一般模式：

　　即，P(1-f)=I×(1-T)(P/A，Kb，n)+M(P/F，Kb，n)

　　式中：P为债券发行价，M为债券面值。

　　(3)融资租赁资本成本(只能用贴现模式计算)

　　L-R×(P/F，Kb，n)=A×(P/A，Kb，n)

　　式中：L为租赁资产原值，R为租赁资产到期残值，n为租赁年限，Kb为融资租赁资本成本。

　　(4)普通股资本成本

　　①股利增长模型法

　　式中：Ks为普通股资本成本，D0和D1分别为刚发放和预计发放的股利，f为筹资费用率，g为股利固定增长率，P0为股票目前市场价格。

　　(5)留存收益资本成本

　　留存收益资本成本的计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。

　　(五)平均资本成本

　　计算公式为：KW=∑KjWj.

　　影响KW的因素有：个别资本成本、资本结构或各种资本在总资本中所占的比重(权数)。

　　在计算时，权数的取法有三种：账面价值权数(反映过去的资本结构)、市场价值权数(反映现在的资本结构)、目标价值权数(能体现期望的资本结构)。

　　(六)边际资本成本

　　边际资本成本是企业追加筹资的平均资本成本，其权数是目标价值权数，是进行追加筹资决策的依据。

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