注册会计师考试《财务成本管理》：企业价值评估

　　企业价值评估

　　一，股权价值=股利1/(股权成本-增长率)

　　本期市盈率=股利支付率*(1+增长率)/(股权成本-增长率)

　　内在市盈率=股利支付率/(股权成本-增长率)

　　市盈率的关键趋动因素是“增长潜力”。

　　市盈率模型的优点：首先，计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单;其次，市盈率把价格和收益联系起来，直观的反映投入和产出的关系;最后，市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性

　　市盈率的局限性：如果收益是负值，市盈率就失去了意义。再有，市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。如果目标企业的贝塔值为1，则评估价值正确反映了对未来的预期。如果企业的贝塔值显著大于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小。如果贝塔值明显小于1，经常繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高。如果是一个周期性的企业，则企业价值可能被歪曲。

　　因此市盈率模型最适合连续盈利，并且贝塔值接近于1的企业。

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