2016经济师《中级金融》辅导:第6章金融创新与发展

　　【摘要】2016年经济师考试即将开始报名，为了帮助报考中级经济师专业的经济师考生复习，环球小编整理了“2016经济师《中级金融》辅导:第6章金融创新与发展”，供各位考生参考练习。

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　　第六章 金融创新与发展

　　第一节 金融创新

　　一、金融创新概述

　　(一)金融创新的含义

　　金融创新就是在金融领域内各种要素之间实行新的组合。

　　1.狭义的金融创新是指金融工具的创新。以1961年美国花旗银行首次推出的大额可转让定期存单(CDs)为典型标志。

　　2.广义的金融创新包括金融工具、金融机构、金融市场以及金融制度的创新。

　　(二)金融创新的理论(掌握各理论的主要观点)

　　1.西尔伯的约束诱致假说

　　金融创新是微观金融组织为了追求利润最大化，减轻外部金融压制而采取的自卫行为，是在努力消除和减轻施加给微观金融企业的经营约束中，实现金融工具和金融交易的创新的。

　　金融压制：一是来自政府的金融管制和市场竞争的外部压力，这种因外部条件变化而导致的金融创新要付出很大的代价;二是来自金融机构内部的压制，为了保障金融资产具有流动性的同时，还有一定的收益率，以避免经营风险，金融机构必须制定一系列的规章管理制度，这些规章制度一方面保障了金融机构运营的稳定，但同时也形成了内部的金融压制。

　　2.凯恩的“自由――管制”博弈理论

　　金融创新是相互独立的经济力量与政治力量不断斗争的过程和结果，是政府和微观金融主体之间的博弈的结果。

　　金融机构对政府管制所造成的利润下降和经营不利等局面做出反应就是创新，以此来规避管制。认为金融创新是“创新――管制――再创新――再管制”的动态过程。

　　3.制度学派的金融创新理论

　　诺斯、戴维斯、塞拉，从经济发展史的角度来研究金融创新。认为金融创新是一种与经济制度相互影响、互为因果的制度变革。在管制严格的计划经济体制和纯粹的自由市场经济体制下，都不可能有金融创新。金融创新只能发生在受管制的市场经济中，而且政府的管制和干预本身就是一种金融制度创新。

　　4.金融创新交易成本理论

　　希克斯和尼汉斯于1976年提出的。金融创新的支配因素是降低交易成本，降低交易成本是金融创新的首要动机，而且金融创新实际上是对科技进步导致的交易成本降低的直接反应。

　　二、金融创新的动因

　　1.金融管制的放松

　　2.市场竞争日趋激烈

　　3.利润最大化的驱动

　　4.科学技术的进步

　　三、金融创新的主要内容

　　金融创新的分类：

　　按创新的主体来划分，金融创新可以分为市场主导型和政府主导型。

　　按创新的动因来划分，金融创新可以分为逃避管制型、规避风险型、技术推动型和理财型等。

　　按创新的内容来划分，金融创新可以分为制度创新、业务创新、工具创新。

　　【例1?多选题】按创新的主体划分，金融创新可以分为( )等类型。

　　A.市场主导型

　　B.政府主导型

　　C.客户主导型

　　D.企业主导型

　　E.银行主导型

　　【正确答案】AB

　　【答案解析】本题考查金融创新的分类。按创新的主体来划分，金融创新可以分为市场主导型和政府主导型。

　　(一)金融制度的创新

　　所谓金融制度的创新是指金融体系与金融结构的大量新变化，主要表现在以下三个方面：

　　1.分业管理制度的改变

　　历史：德国为代表的“全能银行制”，以美国为代表的“分业银行制”。

　　1999年，美国允许商业银行混业经营。

　　2.对商业银行与非银行金融机构实施不同管理制度的改变

　　历史：对商业银行具有较严格的管理制度。

　　趋势：缩小银行与非银行金融机构管理的差别。

　　3.金融市场准入制度趋向国民待遇，促使国际金融市场和跨国银行业务获得极大发展

　　【例2?单选题】金融制度的创新是指( )。

　　A.与国际惯例接轨

　　B.混业经营到分业经营的转变

　　C.金融体系与金融结构的新变化

　　D.商业银行与非银行金融机构分类管理

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考查金融制度创新的概念。金融制度的创新是指金融体系与金融结构的新变化。
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　　(二)金融业务的创新(商业银行业务创新)

　　1.负债业务的创新

　　主要表现在商业银行的存款业务上。

　　(1)改造传统业务，创设与拓展新型存款方式。

　　商业银行存款业务的创新体现在对传统业务的改造、新型存款方式的创设与拓展上，其发展趋势表现在以下四个方面：

　　①存款工具功能的多样化，即存款工具由单一功能向多功能方向发展。

　　②存款证券化，即改变存款过去那种固定的债权债务形式，取而代之的是可以在二级市场上流通转让的有价证券形式，如大额可转让存单等。

　　③存款业务操作电算化，如开户、存取款、计息、转账等业务均由计算机操作。

　　④存款结构发生变化，即活期存款比重下降，定期及储蓄存款比重上升。

　　(2)创设新型存款账户。

　　商业银行的新型存款账户可谓是五花八门，各有妙处，个性化突出，迎合了市场不同客户的不同需求。比如：可转让支付命令账户(NOW)。

　　(3)扩大借入款的范围与用途。

　　负债业务创新的最终目的就是扩大商业银行原始存款的资金来源，而且，通过各种合理、合规的创新业务的技术处理，减少或逃避法定存款准备金率的约束，从而创造更多的派生存款。

　　2.资产业务的创新

　　商业银行的资产业务的创新主要表现在贷款业务上，具体表现在以下四个方面：

　　(1)贷款结构的变化。短期→长期(消费信贷)

　　(2)贷款证券化。如：住房抵押贷款证券化。

　　(3)与市场利率密切联系的贷款形式不断推出。如：浮动利率贷款、可变利率抵押贷款、可调整抵押贷款。

　　(4)贷款业务“表外化”。如：回购协议、贷款额度、周转性贷款承诺、循环贷款协议、票据发行便利。

　　另外，证券投资业务上的创新主要有：股指期权、股票期权等形式。

　　资产业务创新的目的是为了降低风险、服务客户、扩大收益、减少资本充足率指标对于商业银行资金运用能力的限制，以及业务范围方面的监管限制等。

　　3.中间业务的创新

　　中间业务的创新，彻底改变了商业银行传统的业务结构，为商业银行找到了新的、巨大的利润增长点，对商业银行的发展产生了极大地影响。具体表现在：

　　第一，中间业务领域极度扩张;

　　第二，中间业务的收入占银行业务总收入的比重不断增大;

　　第三，现代企业需要商业银行提供信托、租赁、代理融通、现金管理、信息咨询等多种中间业务，从而使银企关系加强，商业银行“万能”的地位得以巩固;

　　第四，中间业务创新的主题是电子计算机的广泛应用，促使商业银行业务加快电子化进程。

　　商业银行中间业务创新的内容主要有以下方面：

　　(1)结算业务的创新。

　　(2)信托业务的创新。

　　(3)现金管理业务的创新。

　　(4)信息咨询方面的创新。

　　(5)自动化服务的创新。

　　商业银行的中间业务创新， 极大降低了现金的漏损率，减少了信贷资金的不合理储备，提高了资金的流动性，从而提高了银行的盈利水平。

　　4.表外业务创新

　　表外业务的动机：规避金融监管对资本金的要求。

　　目前主要的表外业务包括：贸易融通业务(商业信用证、银行承兑汇票)、金融保证业务(担保、备用信用证)、衍生产品业务(互换、期货、远期、期权)。

　　(三)金融工具的创新

　　金融工具的创新是金融创新中最主要的内容。

　　1.基本存款工具的创新

　　基本的存款工具有：活期存款、定期存款、储蓄存款等，在金融工具的创新过程中，这些基本存款工具的界限早已打破，形成了一些全新的存款工具。

　　2.大额可转让定期存单(CDs)

　　商业银行的定期存款以其较高的利率而吸引资金，但其最大的弱点在于其流动性差。

　　随着金融机构竞争的加剧，CDs也出现了许多新的变种：

　　(1)可变利率定期存单。

　　(2)牛市定期存单。没有固定利息收益，收益与标准普尔500指数联系。

　　(3)扬基定期存单：是外国银行在美国发行的可转让定期存单，大多由位于纽约的外国著名银行发行。

　　(4)欧洲或亚洲美元存单：美国银行在欧洲或亚洲的金融市场上发行的定期存单，以吸引国外资金，不必向美联储交存准备金和存款保证金。

　　3.金融衍生工具的创新

　　(1)远期合约

　　①交易双方在合约中规定在未来某一确定时间以约定价格购买或出售一定数量某种资产的合约。

　　②种类：远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约等，以其中的远期利率协议发展最快。

　　③远期合约的最大功能在于转嫁风险。

　　④远期合约是其他衍生工具的始祖。

　　(2)金融期货

　　①买卖双方签订的标准化合约，规定在未来某一确定时间以约定价格购买或出售一定数量某种资产。(可以看作标准化的远期合约)

　　②种类：货币期货、利率期货、股指期货等。

　　③金融期货的最主要的功能在于风险转移和价格发现。

　　风险转移功能通过套期保值实现，其原理在于：一是现货价格与期货价格变动趋势一致;二是随着期货到期日临近，期货价格收敛于现货价格。价格发现功能主要源于期货交易的公开竞价交易机制。

　　(3)金融期权

　　①期权，又称选择权，是一种权利合约，给予其持有者在约定的时间内，或在此时间之前的任何交易时刻，按约定的价格买进或卖出一定数量某种资产的权利。

　　②分类：看涨期权、看跌期权。

　　③由于期权买卖双方权利、义务的不对称性，期权买方可以利用它来进行套期保值，并将风险锁定在一定的范围内。

　　补充例：

　　投资者持有股票多头1000股，价格10元/股。利用股票期货空头和股票看跌期权多头套期保值(假设期货与股票价格一致)，设期货的买入价格10元/股，期权执行价格10元/股，期权费20元。套期保值效果如下：

　　(4)金融互换

　　①金融互换是指两个或两个以上当事人依据预先约定的规则，在未来一段时期内，互相交换一系列现金流量(本金、利息、价差等)的交易。

　　②分类：利率互换、货币互换、股票互换、交叉互换。

　　需要强调的是：除期权外的其它衍生金融工具交易双方共同面临和承担等量的风险，风险格局对称;但期权交易的风险在买卖双方之间的分布不对称，期权买方的损失是有限的(期权费)，收益无限;而期权卖方收益有限(期权费)，而损失无限。

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　　第二节 金融深化

　　一、金融创新与金融深化的关系

　　金融创新是金融体系各方面的变革与创新，是金融体系内部的深化;金融深化是金融体系的变化作用于经济体系程度的一种反映。金融创新对金融深化具有重要影响。金融深化既是金融创新的反映，又反过来促进进一步金融创新。

　　二、金融深化与金融抑制

　　1973年由罗纳德.I.麦金农(美)和爱德华.S.肖(美)提出：金融发展理论，金融抑制论。

　　(一)金融深化

　　1.金融深化的含义

　　(1)金融深化指随着一个国家或地区的经济发展对金融服务不断提出新的要求，其金融中介、金融工具和金融市场不断进行创新，市场可以运用的资金潜力不断被挖掘，市场规模不断增加，同时不断走向专业化和复杂化的过程。它既包括金融机构产品的创新，又包括金融制度和技术的创新;既包含数量的增加，又包含质量的提高。

　　(2)衡量金融深化的指标

　　货币化程度：货币交易总值/国民生产总值

　　货币化程度越高，经济的市场化、金融化程度越高

　　(3)金融深化与金融发展的区别

　　金融深化表现为金融资产规模与金融机构数量的扩张，或金融产品的复杂化――质量和数量上的扩张;

　　金融发展不单指数量或质量上的变化，更主要是指金融效率的提高，体现金融为经济发展的贡献。

　　没有发展的金融深化是危险的。

　　【例1?单选题】金融发展不单是指金融数量或质量上的变化，更主要的是指( )。

　　A.农村金融市场的发展

　　B.外资金融机构的增加

　　C.金融产品的复杂化

　　D.金融效率的提高

　　【正确答案】D

　　【答案解析】本题考查金融发展的相关知识。金融发展不单是指金融数量或质量上的变化，更主要的是指金融效率的提高。

　　2.金融深化的原因

　　(1)信息不对称(Information Asymmetry)

　　①信息不对称指交易的一方对交易的另一方的信息掌握不充分而无法做出准确决策的现象。信息不对称会降低市场的运作效率。如“次品车问题”，商品销售者对商品的了解永远多于商品的购买者。

　　②信息不对称容易导致“逆向选择”与“道德危害”

　　逆向选择(Adverse Selection)是一种由于信息不对称而常常在交易发生前出现的问题。如贷款中的逆向选择，会造成“劣胜优汰”。

　　道德危害(Moral Hazard)又称道德风险，一种由于信息不对称而常常在交易发生后出现的问题。如借款人获得贷款后，更倾向于投向贷款人不愿看到的高风险、高收益的行业。

　　逆向选择和道德危害都会导致金融交易的减少。

　　③解决信息不对称的措施：金融中介，金融深化。

　　从本质上讲，所有形式的金融深化，其内容都是某种意义上有关信息的交易。

　　(2)交易成本(Transaction Cost)

　　交易成本指完成交易所需的全部成本。

　　规模经济可以有效的降低交易成本。规模经济是指通过增大交易规模来降低每一元钱的交易成本。

　　金融深化能有效降低交易成本，提高资金配置效率，促进经济发展。

　　3.金融深化的表现

　　金融深化最直接的表现为金融机构数量的增加，分工的专业化程度加深，金融资产的总规模增长，经济活动对金融的依赖程度加深，金融交易方式多样、方便、有效，金融监管效率更高，金融运行的法律环境更加完善等。

　　重要的表现：

　　(1)专业生产和销售信息机构的建立。――解决信息不对称问题，降低收集、生产信息的成本。

　　(2)政府出面进行管理。――既是金融深化的要求和条件，又是金融深化的标志和内容。

　　(3)金融中介的出现。――金融中介的出现和专业化分工是金融深化的最重要表现。其中，银行是最成功减少信息不对称的金融中介机构。

　　(4)限制条款、抵押和资本净值。――金融深化和发展在交易上的表现。限制条款的内容：①限制借款人从事某些活动和高风险投资;②鼓励借款人采取有利于保证贷款偿还的措施;③要求使抵押品处于良好的保管状态;④要求借款人定期及时地提供其经营状况的信息。

　　(二)金融抑制

　　1.金融抑制的涵义

　　金融抑制是金融市场受到不适当的干预，各种类型的资金价格被扭曲，融资渠道受阻，使金融与经济均无法达到最佳状态。

　　2.金融抑制的表现

　　在大多数金融受到抑制的经济中，存、贷款利率都有上限，在银行确实遵守贷款利率上限的情况下，金融抑制会给出各种各样的错误信息。

　　(1)对资金的价格即对利率的管制――金融抑制最主要的表现

　　其结果是，它一方面使储蓄减少，另一方面又鼓励了对贷款的超额需求，因而从微观和宏观多个层面对正常的经济行为和经济增长进行干扰和损害。

　　(2)对货币的价格即对汇率管制――金融抑制的另一个主要表现

　　外汇价格弹性近乎为零，使得中央银行干预外汇市场具有被动性，也使得货币政策的自主性丧失，汇率政策杠杆作用丧失，对财政政策形成一定的约束。

　　(3)金融的欠发达状态――原因：不适当的金融管制;缺乏良好的金融发展环境。

　　【例2?多选题】金融抑制指金融市场受到不适当的限制和干预，其主要表现是( )。

　　A.货币管制

　　B.利率管制

　　C.汇率管制

　　D.业务管制

　　E.从业人员准入管制

　　【正确答案】BC

　　【答案解析】本题考查金融抑制的表现。金融抑制指金融市场受到不适当的限制和干预，对资金的价格(利率)和货币的价格(汇率)进行管制。

　　(三)金融管制政策的效果

　　金融管制：政府对金融业的利率、汇率、市场准入、经营范围和资本流动等方面进行严格限制的行为。

　　当金融管制政策目标与市场激励机制相容时，金融管制政策可弥补市场机制不足;当与市场激励机制相悖时，金融管制政策会产生负面效应。

　　利率管制的主要目的是：①减低资金成本，鼓励投资，促进经济增长;②限制银行间的存贷款利率竞争，保护银行利润，维持金融稳定。

　　但这两个目的在现实经济实践中都难以实现。低利率导致资金供求矛盾――非市场方式(行贿)来获得利率的贷款――间接提高贷款的成本――实际利率并不低，资金配置扭曲;还会出现非正式金融机构，以更高利率替代银行融通资金，造成更大的资源浪费。

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　　三、金融自由化、放松管制和金融约束论

　　(一)金融自由化

　　1.金融自由化的含义

　　金融自由化是相对于金融管制而言，即放松管制或取消金融业在利率、汇率、市场准入、经营范围、资本流动等方面的政策限制，将其完全交由市场决定。

　　简而言之，金融自由化就是取消金融控制，完全交由市场决定。

　　2.金融自由化的原因

　　(1)金融自由化与经济金融全球化关系密切。

　　(2)国际组织是金融自由化的重要推动力。

　　(3)金融创新是金融自由化的重要因素。

　　3.金融自由化的条件

　　(1)宏观经济稳定。

　　(2)财政纪律良好。

　　(3)法规、会计制度、管理体系完善。

　　(4)充分谨慎的商业银行监管。

　　(5)取消对金融体系歧视性的税负(如利率高限、信贷管制、高储备率等)。

　　(6)具有监管配套条件。

　　4.金融自由化的速度和时机

　　渐进式的金融自由化策略，而非“休克疗法”。

　　5.金融自由化的顺序

　　比较合理的顺序：先国内实际部门的自由化(包括价格自由化和贸易自由化)――再国内金融部门的自由化――再对外金融部门的自由化。

　　6.金融自由化过程中的监管

　　市场失灵会带来没有效率，所以需要监管。监管的目的是防范风险、解决信息不对称问题。

　　【例3?多选题】金融自由化是指放松或取消金融管制，其实施的条件主要有( )。

　　A.宏观经济稳定

　　B.外汇储备充足

　　C.财政纪律良好

　　D.法规、会计制度、管理体制完善

　　E.充分谨慎的商业银行监管

　　【正确答案】ACDE

　　【答案解析】本题考查金融自由化的条件。要使金融自由化取得比较好的政策效果，实施前一般应具备以下几个方面的条件：①宏观经济稳定;②财政纪律良好;③法规、会计制度、管理体制完善;④充分谨慎的商业银行监管;⑤取消对金融体系歧视性的税负(如利率高限、信贷管制、高储备率等);⑥具有监管配套条件。

　　(二)放松管制

　　放松管制即废除或改变原有的各种限制政策，或放松原有的限制标准。

　　放松管制是金融自由化的政策手段。

　　如1999年，美国《金融服务现代化法案》，废止有关限制商业银行、证券公司、保险公司跨界经营的条款，准许金融持股公司可以跨界从事金融业务。

　　对于发展中国家，金融自由化会带来负面影响。

　　(三)金融约束

　　1.金融约束指通过选择一组金融政策(如对存款利率、贷款利率加以控制，对市场准入加以限制，对来自资本市场的竞争加以限制等)，为金融部门和生产部门制造租金机会，从而为这些部门提供必要的激励，促进它们在追逐租金机会的过程中把私人信息并入配置决策中。

　　金融约束论者以金融市场更容易失败为由批评金融自由化。认为只要政府使银行获得了超过竞争性市场所能得到的收益，且政府并不参与收益的分配，就可以说政府为它们创造了租金。租金创造的直接目的是为竞争者提供适当的激励，诱发出一种对社会有益的活动。这是“金融约束”论与“金融抑制”论的根本区别。

　　平均租金为银行创造特许权价值。特许权价值能给银行创造一个持续、稳定的利润流。使银行有动力成为一个长期经营者，从而减少银行的逆向选择和道德危害行为。

　　2.政策主张

　　“温和的金融压制”是必要的。对发展中国家而言，金融自由化并不一定是实现金融深化的最优选择。至少在短期内，金融约束的经济效果要优于金融自由化。因此，发展中国家不要急于盲目推进金融自由化。

　　【例4?多选题】金融深化的含义包括( )。

　　A.金融中介、金融工具和金融市场不断进行创新

　　B.市场可以运用的资金潜力不断被挖掘

　　C.市场规模不断缩小

　　D.金融结构不断走向专业化和复杂化

　　E.经济发展对金融服务不断提出新的要求

　　【正确答案】ABDE

　　【答案解析】本题考查考生对金融深化含义的理解程度。

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　　第三节 金融深化与经济发展

　　一、金融深化与经济发展的关系

　　(一)金融深化与经济发展的相互作用

　　1.金融深化推动经济发展：金融的作用是把储蓄转化为投资，从而提高全社会的经济增长水平。

　　金融除了直接承担商品和服务交换的资金清算外，对经济增长主要发挥四个方面的作用：①动员增加社会储蓄;②分配社会资本资源;③监督企业经理人员的管理活动;④转移和分散金融风险。

　　戈德史密斯发现经济发展与金融发展之间存在大致平行的关系。衡量一国金融发展水平的指标：

　　金融相关比率(Financial Interrelations Ratio)=某一时点现存金融资产总额/国民财富(实物资产总额+对外净资产)。

　　最新研究表明，金融在以下三方面对经济的增长和发展发挥作用：①对长期的经济平均增长水平的总体贡献;②对减少贫困的带动性贡献;③对稳定经济活动和收入的贡献。

　　2.金融深化又受到经济增长的影响：金融深化与经济增长之间存在着相互推动和相互制约的关系。

　　【例1?单选题】戈德史密斯提出了衡量一国金融发展水平的相关指标―金融相关比率，即某一时点上现存( )之比。

　　A.社会信用总额与国民收入

　　B.实物资产总额与对外净资产

　　C.金融资产总额与国民财富

　　D.货币总额与国民生产总值

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考查金融相关比率的概念。戈德史密斯提出了衡量一国金融发展水平的相关指标―金融相关比率，即某一时点上现存金融资产总额与国民财富之比。

　　(二)金融深化与经济增长的国际比较

　　(1)20世纪90年代对87个国家的研究发现，金融深化与人均国民收入水平有密切的正相关关系。

　　社会信用占国民收入的比率和资本化占国民收入的比重：国民收入较高的国家，社会信用总额与国民收入额的比率一般在80%，平均资本化程度在40%以上，低收入国家这两个比例分为在20%和10%左右。

　　(2)负债流动比例也反映一个国家的金融深化程度，负债流动比例越高，金融深化程度越高，人均国民收入增长水平越高。

　　世界经济和金融发展数据表明：经济发展与金融深化有密切的相关关系：一个国家或地区的经济在一定时期取得较大发展，相应其金融也必然得到相当程度的深化;可以肯定的说，没有金融的深化，经济也难有长期的发展;但是金融深化并不一定始终、必然地带来经济的发展。

　　【例2?单选题】关于经济发展与金融深化关系的说法，正确的是( )。

　　A.金融深化会导致金融危机，破坏经济发展

　　B.金融深化必然促进经济发展

　　C.经济发展离不开金融深化，失控的金融深化会导致经济倒退

　　D.金融深化与经济发展同时出现是一种偶然巧合

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考查经济发展与金融深化的关系。

　　二、金融深化与经济增长模型

　　(一)哈罗德―多马模型(实物增长模型)

　　没有考虑金融、货币对经济增长的影响。模型中，经济增长依赖资本的增长。

　　1.基本公式：

　　(1)当商品市场达到均衡时：S=I

　　(2)计划储蓄是收入的一个固定比率：S=sY

　　(3)计划投资是收入的一个固定比率：

　　为有保证的增长率。

　　s=S/Y是平均储蓄倾向或边际储蓄倾向，为资本产出率，Y为国民收入

　　含义：表明国民收入增长率取决于储蓄率和资本产出率。s/v就是商品市场处于均衡时达到的增长率，即有保证的增长率。

　　2.当充分就业时：

　　n为一国人口增长率,又被称为国民收入的自然增长率。

　　含义：在充分就业状态下，有保证的增长率与自然增长率相等。

　　3.哈罗德―多马模型的缺点

　　①由于s、v、n是彼此独立、由不同因素决定的，因此这种均衡增长的途径是不稳定的，则是不稳定的均衡增长率。

　　②哈罗德―多马模型只关注实物经济的增长，没有考虑到货币对经济的影响。

　　(二)托宾模型(货币增长模型)

　　认为经济增长依赖于资本深化。

　　托宾模型中，货币对经济运行的影响主要是通过对可支配收入的影响而对人们的消费或储蓄行为的影响实现的。

　　1.稳态条件下托宾货币经济增长模型

　　s为储蓄率，λ为实际现金余额占收入的比例，n为国民收入的自然增长率，f为函数符号，k为人均资本存量。

　　(2)当λ=0时，为单一资产的新古典模型(不考虑货币因素)。

　　因为s<1，λ，n>0，(1-s)λn>0所以[s-(1-s)λn]<>

　　2.观点――托宾模型对金融深化非常重要

　　(1)由于通货膨胀政策有利于刺激投资，因此，有益于经济增长。

　　(2)由于投资和资本积累的出现，货币收益必然低于资本收益。

　　(三)麦金农和肖的模型(发展中国家)

　　1.基本公式

　　(1)麦金农的公式：

　　M/P为实际货币需求，Y为收入，I为投资，d为各类存款利率加权平均数，π *为预期通货膨胀率，d-π*为实际利率。

　　(2)肖的公式：

　　γ表示实际持有货币的机会成本。

　　2.结论

　　主要从发展中国家存在金融抑制的角度进行设计，对发展中国家解除金融管制，实现金融深化很重要。金融抑制妨碍了储蓄投资的形成，造成资源配置的不合理从而阻碍了经济发展。为此，解决之道是实行金融深化或金融自由化。

　　【例3?单选题】在描述金融深化与经济增长关系的托宾模型中，货币对经济运行的影响，主要是通过对( )的影响，进而对人们的消费或储蓄行为的影响实现的。

　　A.可支配收入

　　B.国内生产总值

　　C.国民生产总值

　　D.税前利润

　　【正确答案】A

　　【答案解析】本题考查托宾模型的相关知识。在托宾模型中，货币对经济运行的影响，主要是通过对可支配收入的影响，进而对人们的消费或储蓄行为的影响实现的。

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　　【摘要】2016年经济师考试即将开始报名，为了帮助报考中级经济师专业的经济师考生复习，环球小编整理了“2016经济师《中级金融》辅导:第6章金融创新与发展”，供各位考生参考练习。

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　　第四节 我国的金融改革与金融创新

　　一、我国的金融改革

　　(一)我国金融改革的历程与内容

　　1.中央银行体制的确立和发展

　　机构建设：1979年开始，工行、农行、中行先后从中国人民银行分离(之前建行已分离)，中国人民银行专司中央银行职能。1998年开始中国人民银行开始设立分行。

　　金融调控模式：直接调控→间接调控。

　　调控手段：贷款额度控制→综合运用三大政策工具和其他工具。

　　2.商业银行和各种非银行金融机构的恢复、建立与改革

　　3.金融监管机构的单设与专业化金融监管体制的确立

　　1992年，建立了中国证监会。

　　1998年，建立了中国保监会。

　　2003年，建立了中国银监会。

　　中央银行统一监管→专业化金融监管机构的分业监管。

　　4.金融市场的构建与开放

　　(二)我国金融改革对金融创新的作用

　　1.我国金融改革为金融创新提供了内在动力和外在压力。

　　2.我国金融改革为金融创新创造了基础和保障条件。

　　二、我国的金融创新

　　(一)金融管理制度的发展与创新

　　1.金融监管制度和模式的创新(专业性金融监管机构的建立)

　　2.对金融机构的管制有所放松，更趋于市场化

　　(1)1987年允许各商业银行业务交叉。

　　(2)对商业银行信贷资金管理实行市场化手段。

　　(3)对金融机构的利率管理部分引入市场机制。

　　1996年同业拆借利率市场化;1997年银行间债券市场债券回购利率市场化;1998年再贴现利率改革，引入市场作用;农信社的存贷利率也允许在一定幅度内浮动。

　　(4)对混业经营从低层面的尝试到高层面的启动。

　　商业银行的混业金融产品→混业金融机构→商业银行的混业金融业务

　　2002年第一家金融控股公司成立――中信控股。

　　(二)金融市场的发展与创新

　　1.票据市场

　　2.同业拆借市场

　　3.证券市场

　　(1)1981年，政府发行了文化大革命以来第一次长期国债。

　　(2)1990年在上海、深圳设立两个证券交易所，股票上市交易。

　　(3)2006年启动了股权分置改革，社保基金也已被批准入市。

　　4.黄金市场

　　2002年10月，封闭了50多年的黄金市场开市，这将使我国黄金产业格局发生重大改变，对金融业产生重要影响。

　　(三)金融交易技术的发展与创新

　　1.银行联行业务的创新

　　2.网络银行业务从无到有，迅速开展(电话银行、自助银行等)

　　(四)金融业务与工具的创新

　　金融机构资产、负债、中间业务的创新。

　　金融市场中货币市场、资本市场工具的创新。

　　三、我国金融创新的展望

　　(一)制约我国金融创新的因素(多选)

　　(1)金融体制僵化，金融企业缺乏独立性;

　　(2)利率市场化程度不高;

　　(3)金融市场不完整;

　　(4)金融创新环境不理想;

　　(5)科学技术水平和通讯业发达程度不够。

　　(二)我国金融创新的新发展

　　2006年12月11日实施的《商业银行金融创新指引》是我国金融创新里程碑的文件。这是我国发布的第一个规范金融创新的文件。

　　该文件的主要内容包括：

　　(1)明确了金融创新的含义。

　　(2)明确了金融创新的基本原则。

　　主要有：坚持合法合规的原则;坚持公平竞争原则;坚持充分尊重他人知识产权的原则;坚持控制风险、服务客户、积极竞争的原则;坚持遵守道德、维护消费者和投资者利益的原则;坚持成本可算、风险可控、信息充分披露的原则。

　　(3)明确了金融创新的运行机制。

　　规定了董事会、高管层在金融创新中各自的职责;明确了银行内部前、中、后台的作用;规范了新产品与服务的内部管理程序;指明了金融创新的操作规程、内部规程制度、数据管理、人才培养、薪酬制度等。

　　(4)明确了金融创新的风险管理工作。

　　(5)明确了客户利益保护应该做的工作。

　　应为客户提供专业、客观和公平的意见;向客户准确进行新产品和服务信息披露;履行必要的保密义务;公平处理银行与客户、银行与第三方服务提供者的利益冲突;区分银行资产和客户资产，进行有效的风险隔离等。

　　(6)明确了银监会对金融创新的监管职责及监管内容。

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