2018年注册会计师《财务成本管理》考点：税前债务资本成本的估计

税前债务资本成本的估计

1、不考虑发行费用的税前债务资本成本估计

(1)到期收益率法——适用于：上市的长期债券。可以使用到期收益率法计算债务的税前成本。根据债券的估计的公式，到期收益率是使下式成立的 rd:

其中：P0—债券的市价;

rd—到期收益率即税前债务成本;

n-债务的剩余期限，通常以年表示。

2、可比公司法——适用于非上市债券

(1)计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。

(2)可比公司的选择：与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式;两者的规模、负债比率和财务状况也类似。

3、风险调整法——适用于：非上市债券、无可比公司，需要信用评级资料

(1)税前债务成本=同期限政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率

(2)信用风险补偿率的确定——估计同等信用级别公司的信用风险补偿率

①信用风险补偿率=同等信用级别上市公司债券的到期收益率-同期长期政府债券的到期收益率。

②计算各同等信用级别公司信用风险补偿率的平均值，作为本公司的信用风险补偿率。

4、财务比率法(“风险调整法”的应用)——适用于：非上市债券、无可比公司、无信用评级资料。

按照该方法，需要知道目标公司的关键财务比率，根据这些比率可以大体上判断该公司的信用级别，有了信用级别就可以使用风险调整法确定其债务成本。

财务比率和信用级别存在相关关系。收集目标公司所在行业各公司的信用级别及其关键财务比率，并计算出各财务比率的平均值，编制信用级别与关键财务比率对照表。

信用级别与关键财务比率对照表

根据目标公司的关键财务比率，以及信用级别与关键财务比率的关系，估计公司的信用级别，然后按照前述“风险调整法”估计其债务成本。