2019年中级会计职称《财务管理》每日一练(1月14日)

【计算题】甲公司 2015 年年末长期资本为 5000 万元，其中长期银行借款为 1000 万元，年利率为 6%;所有者权益(包括普通股资本及留存收益)为 4000 万元。公司计划在 2016 年追加筹集资金 5000 万元，其中按面值发行债券 2000 万元，票面年利率为 6.86%，期限 5 年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为 2%;发行优先股筹资 3000 万元，固定股息率为 7.76%，筹资费用率为 3%。公司普通股β系数为 2，一年期国债利率为 4%，市场平均报酬率为 9%。公司适用的所得税税率为 25%。假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。

要求：(1)计算甲公司长期银行借款的资本成本。

(2)假设不考虑货币时间价值，计算甲公司发行债券的资本成本。

(3)计算甲公司发行优先股的资本成本。

(4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。

(5)计算甲公司 2016 年完成筹资计划后的平均资本成本。

【答案及解析】

(1)甲公司长期银行借款的资本成本=6%×(1-25%)=4.50%

(2)甲公司发行债券的资本成本=[6.86%×(1-25%)]÷(1-2%)=5.25%

(3)甲公司发行优先股的资本成本=7.76%÷(1-3%)=8.00%

(4)甲公司留存收益的资本成本=4%+2×(9%-4%)=14.00%

(5)平均资本成本=1000÷(5000+5000)×4.5%+2000÷(5000+ 5000)×5.25%+3000÷(5000+5000)×8%+4000÷(5000+5000)×14%=9.50%

【计算分析题】A 公司拟添置一套市场价格为 6000 万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用);(1)发行普通股。该公司普通股的β系数为 2，一年期国债利率为 4%，市场平均报酬率为 10%。(2)发行债券。该债券期限 10 年，票面利率 8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为 25%。

要求：

(1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。

(2)利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。

(3)根据以上计算结果，为 A 公司选择筹资方案。

【答案】

(1)普通股资本成本=4%+2×(10%-4%)=16%

(2)债券资本成本=8%×(1-25%)=6%

(3)债券资本成本最低，A 公司应该选择发行债券筹资。