2019年注册国际理财规划师备考教材精讲（十三）

马柯维茨投资组合理论

均值-方差模型

1. 原理：只需要实现预期收益率最大化和收益率不确定性的最小化两者之间的均衡，便可以优化证券的组合方式。

2. 假设：

(1)投资者通过投资组合在某一段时间的预期报酬率和标准差来评价这一投资组合

(2)投资者是不知足的和厌恶风险的，即投资者总是希望期望收益率越高越好，而方差越小越好。方差是未来收益可能值对期望收益值的偏离的平方的加权平均。

期望收益率

资产组合的方差

3. 有效边界

标准差(方差的平方根)为横轴、期望收益率为纵轴。

4. 最优风险资产组合

(1) 无差异曲线

(2) 最优证券组合：无差异曲线族与有效边界相切的切点对应的组合。

5. 马柯维茨均值-方差模型的应用

第一步：估计各单个证券的期望收益率、方差，以及每两个证券之间的相关系数

第二步：计算给定期望收益率水平下的最小方差组合

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