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2019年注册会计师《财务成本管理》章节练习题:第八章企业价值评估

更新时间:2019-07-17 13:15:21 来源:环球网校 浏览164收藏32

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摘要 环球网校小编特整理并发布“2019年注册会计师《财务成本管理》章节练习题:第八章企业价值评估”。希望参加2019年注册会计师考试的考生们,能够掌握财务成本管理这门科目的知识点,考生可通过本次章节练习对财务成本管理知识点进行巩固,练习如下

编辑推荐:2019年注册会计师《财务成本管理》章节练习题汇总

一、单项选择题

1、以下关于企业价值评估现金流量折现模型的表述中,错误的是( )。

A、预测基数不一定是上一年的实际数据

B、实务中的详细预测期很少超过10年

C、在稳定状态下,现金流量增长率与销售增长率相同

D、预测期和后续期的划分是主观确定的

2、下列关于企业价值评估与项目价值评估异同的说法中不正确的是( )。

A、都可以给投资主体带来现金流量,且它们的现金流量都具有不确定性

B、现金流量陆续产生,典型的项目投资产生的现金流是增长的而企业的现金流是稳定或下降的

C、投资项目的寿命有限,而企业寿命是无限的

D、项目产生的现金流量属于投资人,而企业产生的现金流量仅在决策层决定分配它们时才流向所有者

3、公司今年的每股收益为1元,分配股利0.2元/股。该公司净利润和股利的增长率都是6%,公司股票报酬率与市场组合报酬率的相关系数为0.8,公司股票报酬率的标准差为11%,市场组合报酬率的标准差为8%,政府债券报酬率为3%,股票市场的风险补偿率为5%。则该公司的本期市盈率为( )。

A、8.48

B、8

C、6.67

D、8.46

4、A公司预计明年净利润1500万元,其中600万元用于发放股利;预计明年总资产为10000万元,资产负债率为40%。经财务部门测算,以后公司净利润的年增长率为10%,股利支付率保持不变。已知国库券利率为4%,股票市场的平均风险报酬率为6%,如果公司的β值为2,则该公司的内在市净率为( )。

A、0.67

B、1.67

C、1.58

D、0.58

5、下列关于企业价值评估的说法中,正确的是( )。

A、谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”低于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”

B、一个企业的公平市场价值,应当是其持续经营价值与清算价值中较低的一个

C、企业的实体价值是股权价值与净债务价值之和

D、公平市场价值就是股票的市场价格

6、甲企业净利润和股利的增长率都是6%,贝塔值为0.90,股票市场的风险附加率为8%,无风险报酬率为4%,今年的每股收益为0.5元,分配股利0.2元;乙企业是与甲企业类似的企业,今年实际每股收益为3元,预期增长率是20%,则根据甲企业的本期市盈率使用修正平均法估计的乙企业股票价值为( )元。

A、81.5

B、23.07

C、24

D、25

7、某公司去年年底的净投资资本总额为5000万元,去年年底的金融负债为2000万元,金融资产为800万元。预计按照今年年初的股东权益计算的权益净利率为15%,按照今年年初的净经营资产、净负债、股东权益计算的杠杆贡献率为5%;今年年底的净投资资本总额为5200万元。则该公司今年的实体现金流量为( )万元。

A、500

B、200

C、300

D、550

8、按照企业价值评估的市销率模型,以下四种不属于“市销率”驱动因素的是( )。

A、股利支付率

B、权益净利率

C、企业的增长潜力

D、股权资本成本

9、某企业估算出未来5年的实体现金流量分别为60、64.8、69.98、74.18、78.63万元,从第6年开始实体现金流量按照4%的比率固定增长,该企业的加权平均资本成本为10%,股权资本成本为12%,则下列关于该企业实体价值的计算式子中,正确的是( )。

A、实体价值=60×(P/F,10%,1)+64.8×(P/F,10%,2)+69.98×(P/F,10%,3)+74.18×(P/F,10%,4)+78.63×(P/F,10%,5)+[78.63×(1+4%)/(10%-4%)] ×(P/F,10%,5)

B、实体价值=60×(P/F,10%,1)+64.8×(P/F,10%,2)+69.98×(P/F,10%,3)+74.18×(P/F,10%,4)+[78.63/(10%-4%)] ×(P/F,10%,5)

C、实体价值=60×(P/F,12%,1)+64.8×(P/F,12%,2)+69.98×(P/F,12%,3)+74.18×(P/F,12%,4)+78.63×(P/F,12%,5)+[78.63×(1+4%)/(12%-4%)] ×(P/F,12%,5)

D、实体价值=60×(P/F,12%,1)+64.8×(P/F,12%,2)+69.98×(P/F,12%,3)+74.18×(P/F,12%,4)+[78.63/(12%-4%)] ×(P/F,12%,5)

10、企业价值评估的一般对象是( )。

A、企业整体的经济价值

B、企业部门的经济价值

C、企业单项资产合计

D、资产负债表的“资产总计”

答案见尾页

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二、多项选择题

1、下列关于企业价值评估与项目价值评估的说法中,正确的有( )。

A、无论是企业还是项目,都可以给投资主体带来现金流量,现金流量越大则经济价值越大

B、项目价值评估中的现金流是陆续产生的,企业价值评估中的现金流是在购并过程中一次产生的

C、无论是企业价值评估还是项目价值评估,都要处理无限期现金流折现问题

D、典型的项目投资有稳定的或下降的现金流,而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流

2、下列关于企业价值评估的相对价值评估方法的表述中,不正确的有( )。

A、目标企业每股价值=可比企业市净率×目标企业的每股收益

B、市盈率模型最适合连续盈利的企业

C、本期市盈率=内在市盈率×(1+增长率)

D、本期市盈率=内在市盈率/(1+增长率)

3、按照企业价值评估的相对价值模型,下列四种属于市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素的有( )。

A、权益净利率

B、增长潜力

C、股权成本

D、股利支付率

4、关于公平市场价值的表述中,正确的有( )

A、“公平的市场价值”是指在公平的交易中,熟悉情况的双方,自愿进行资产交换或债务清偿的金额

B、根据谨慎原则,企业的公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较低者

C、企业的公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者

D、在企业价值评估中,股权价值指的是所有者权益的账面价值

5、下列关于企业价值评估的说法中,不正确的有( )。

A、企业价值评估的一般对象是企业的整体价值

B、“公平的市场价值”是资产的未来现金流入的现值

C、企业全部资产的总体价值,称之为“企业账面价值”

D、股权价值在这里是所有者权益的账面价值

6、关于企业公平市场价值的表述中,正确的有( )。

A、公平市场价值就是未来现金流入的现值

B、公平市场价值就是股票的市场价格

C、公平市场价值应该是股权的公平市场价值与净债务的公平市场价值之和

D、公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者

7、关于企业价值评估相对价值模型的修正平均法,下列式子正确的有( )。

A、目标企业每股价值=可比企业平均市盈率/可比企业平均预期增长率×目标企业预期增长率×目标企业每股收益

B、目标企业每股价值=可比企业修正市盈率的平均数×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益

C、目标企业每股价值=可比企业修正市净率的平均数×目标企业预期权益净利率×100×目标企业每股净资产

D、目标企业每股价值=可比企业平均市销率/可比企业平均预期销售净利率×目标企业预期销售净利率×目标企业每股收入

8、E公司20×1年销售收入为5000万元,20×1年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元),预计20×2年销售增长率为8%,税后经营净利率为10%,净经营资产周转率保持与20×1年一致,净负债的税后利息率为4%,净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。下列有关20×2年的各项预计结果中,正确的有( )。

A、净经营资产净投资为200万元

B、税后经营净利润为540万元

C、实体现金流量为340万元

D、净利润为528万元

9、下列关于价值评估的说法中,正确的有( )。

A、价值评估可以用于投资分析、战略分析以及以价值为基础的管理

B、价值评估是一种经济“评估”方法

C、企业价值评估的一般对象是企业作为一个整体的公平市场价值

D、价值评估具有一定的主观估计性质

答案见尾页

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一、单项选择题

1、

【正确答案】 D

【答案解析】 确定基期数据的方法有两种,一种是以上年实际数据作为基期数据;另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为,上年财务数据不具有可持续性,就应适当进行调整,使之适合未来情况,所以,选项A的说法正确。企业增长的不稳定时期有多长,预测期就应当有多长,实务中的详细预测期通常为5~7年,很少超过10年。由此可知,选项B的说法正确。在“稳定状态下”,经营效率和财务政策不变,即资产息前税后经营利润率、资本结构和股利分配政策不变,财务报表将按照稳定的增长率在扩大的规模上被复制。影响实体现金流量和股权现金流量的各因素都与销售额同步增长,因此,现金流量增长率与销售增长率相同。由此可知,选项C的说法正确。预测期和后续期的划分不是事先主观确定的,而是在实际预测过程中根据销售增长率与投资资本回报率的变动趋势确定的。因此,选项D的说法不正确。

2、

【正确答案】 B

【答案解析】 企业价值评估和项目价值评估的现金流都是陆续产生的,但是典型的项目投资有稳定的或下降的现金流,而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流,它们的现金流分布有不同的特征。所以B选项的说法是不正确的。

3、

【正确答案】 A

【答案解析】 股利支付率=0.2/1×100%=20%,增长率为6%,股票的贝塔系数=0.8×11%/8%=1.1,股权资本成本=3%+1.1×5%=8.5%,本期市盈率=20%×(1+6%)/(8.5%-6%)=8.48。

4、

【正确答案】 B

【答案解析】 股利支付率=600/1500×100%=40%,股权成本=4%+2×6%=16%,下年股东权益净利率=1500/[10000×(1-40%)]=25%,内在市净率=(25%×40%)/(16%-10%)=1.67。

5、

【正确答案】 C

【答案解析】 谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”高于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”,二者的差额为“控股权溢价”,由此可知,选项A的说法不正确;一个企业的公平市场价值,应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个,选项B的说法不正确;对于上市公司来说,每天参加交易的只是少数股权,多数股权不参加日常交易,因此,市价只是少数股东认可的价格,再加上比较严重的信息不对称和股价经常波动,它未必代表公平价值。所以选项D的说法不正确;企业全部资产的总体价值称为“企业实体价值”。企业实体价值是股权价值与净债务价值之和。因此选项C的说法正确。

6、

【正确答案】 A

【答案解析】 甲股票的资本成本=4%+0.90×8%=11.2%,甲企业本期市盈率=[0.2/0.5×(1+6%)]/(11.2%-6%)=8.15,目标企业的增长率与甲企业不同,应该按照修正市盈率计算,以排除增长率对市盈率的影响。甲企业修正市盈率=甲企业本期市盈率/(预期增长率×100)=8.15/(6%×100)=1.3583,根据甲企业的修正市盈率估

7、

【正确答案】 C

【答案解析】 按照今年年初净经营资产计算的净经营资产净利率=15%-5%=10%

今年的税后经营净利润=10%×今年年初的净经营资产=10%×今年年初的净投资资本=10%×5000=500(万元)

今年的实体净投资=净投资资本增加=5200-5000=200(万元)

今年的实体现金流量=500-200=300(万元)

8、

【正确答案】 B

【答案解析】 市销率的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本,权益净利率是市净率的驱动因素。选项B是答案。

9、

【正确答案】 A

【答案解析】 实体价值计算中使用加权平均资本成本作为折现率,实体价值=60×(P/F,10%,1)+64.8×(P/F,10%,2)+69.98×(P/F,10%,3)+74.18×(P/F,10%,4)+78.63×(P/F,10%,5)+[78.63×(1+4%)/(10%-4%)] ×(P/F,10%,5)=60×(P/F,10%,1)+64.8×(P/F,10%,2)+69.98×(P/F,10%,3)+74.18×(P/F,10%,4)+[78.63/(10%-4%)] ×(P/F,10%,4)。

10、

【正确答案】 A

【答案解析】 企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。选项A正确。

11、

【正确答案】 B

【答案解析】 净投资=净经营资产增加=经营营运资本增加+净经营长期资产增加=350+经营长期资产增加-经营长期负债增加=350+800-200=950(万元);根据“按照固定的负债比率为投资筹集资本”可知:股权现金流量=税后利润-(1-负债比率)×净投资=(税前经营利润-利息费用)×(1-所得税率)-(1-负债比率)×净投资=(2000-60)×(1-30%)-(1-60%)×950=1358-380=978(万元)。

二、多项选择题

1、

【正确答案】 AD

【答案解析】 无论是企业价值评估,还是项目价值评估,它们的现金流都是陆续产生的;投资项目的寿命是有限的,而企业的寿命是无限的,因此企业价值评估要处理无限期现金流折现问题。所以选项BC的说法不正确。

2、

【正确答案】 AD

【答案解析】 目标企业每股价值=可比企业市盈率×目标企业的每股收益,所以选项A的说法不正确;市盈率模型最适合连续盈利的企业,所以选项B的说法正确;本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权成本-增长率),内在市盈率=股利支付率/(股权成本-增长率),由此可知,选项C的说法正确,选项D的说法不正确。

3、

【正确答案】 BCD

【答案解析】 市盈率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险(股权成本);市净率的驱动因素有权益净利率、股利支付率、增长率、风险(股权成本);市销率的驱动因素有销售净利率、股利支付率、增长率、风险(股权成本)。

4、

【正确答案】 AC

【答案解析】 “公平的市场价值”是指在公平的交易中,熟悉情况的双方,自愿进行资产交换或债务清偿的金额,因此,选项A的说法正确;一个企业的公平市场价值,应该是持续经营价值与清算价值中的较高者,因此,选项B的说法不正确,选项C的说法正确;在企业价值评估中,股权价值指的是股权的公平市场价值,不是所有者权益的会计价值(账面价值),因此,选项D的说法不正确。

5、

【正确答案】 ACD

【答案解析】 企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。包括两层意思:(1)企业的整体价值;(2)企业的经济价值,由此可知,选项A的说法不正确;“公平的市场价值”是指在公平的交易中,熟悉情况的双方,自愿进行资产交换或债务清偿的金额,也就是资产的未来现金流入的现值,由此可知,选项B的说法正确;企业全部资产的总体价值,称之为“企业实体价值”,由此可知,选项C的说法不正确;股权价值不是指所有者权益的会计价值(账面价值),而是股权的公平市场价值,由此可知,选项D的说法不正确。

6、

【正确答案】 ACD

【答案解析】 企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值。企业的公平市场价值就是企业未来现金流入的现值,是股权的公平市场价值与净债务的公平市场价值之和,是持续经营价值与清算价值中的较高者。对于上市公司而言,每天参加交易的只是少数股权,多数股权不参加日常交易,因此,市价只是少数股东认可的价格,再加上比较严重的信息不对称和股价经常波动,它未必代表公平价值。选项A、C、D的说法正确。

7、

【正确答案】 AD

【答案解析】 修正平均法下,目标企业每股价值=可比企业平均市盈率/(可比企业平均预期增长率×100)×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益=可比企业平均市盈率/可比企业平均预期增长率×目标企业预期增长率×目标企业每股收益;目标企业每股价值=可比企业平均市销率/(可比企业平均预期销售净利率×100)×目标企业预期销售净利率×100×目标企业每股收入=可比企业平均市销率/可比企业平均预期销售净利率×目标企业预期

8、

【正确答案】 ABCD

【答案解析】 (1)净经营资产净投资=净经营资产增加,由于净经营资产周转率不变,所以,净经营资产增长率=销售增长率,净经营资产增加=原净经营资产×销售增长率=2500×8%=200(万元);

(2)税后经营净利润=销售收入×税后经营净利率=5000×(1+8%)×10%=540(万元);

(3)实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资=540-200=340(万元);

(4)净利润=税后经营净利润-税后利息费用=540-300×4%=528(万元)。

9、

【正确答案】 ABCD

【答案解析】 价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策,具体体现在价值评估可以用于投资分析、价值评估可以用于战略分析、价值评估可以用于以价值为基础的管理,所以选项A正确;价值评估是一种经济“评估”方法,所以选项B正确;企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值,企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值,所以选项C正确;价值评估使用许多主观估计的数据,带有一定的主观估计性质,所以选项D正确。

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