2019年注册会计师《财务成本管理》每日一练(7月24日)

编辑推荐：2019年注册会计师考试每日一练汇总(7月24日)

多项选择题

1.使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备的条件包括(　)。

A.项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同

B.资本市场是半强式有效的

C.公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资

D.承认资本市场是不完善的

2.利率期限结构的无偏预期理论的主要假定包括(　)。

A.人们对未来短期利率具有确定的预期

B.资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动完全自由

C.不同期限的债券市场互不相关

D.投资者对某种到期期限的债券有着特别的偏好

3.有关企业价值评估的相对价值模型，下列说法不正确的有(　)。

A.本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)

B.市盈率模型最适合连续盈利的企业

C.市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业

D.市净率模型主要适用于净资产为正值的企业

4.下列关于贝塔资产和贝塔权益的表述中，不正确的有(　)。

A.贝塔资产度量的风险没有包括财务风险，只有经营风险

B.贝塔权益是含有财务杠杆的贝塔值

C.对于同一个企业而言，贝塔资产大于贝塔权益

D.根据贝塔资产确定贝塔权益的过程，通常叫“卸载财务杠杆”

5.下列关于MM理论的说法中，正确的有(　)。

A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小

B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加

C.在考虑企业所得税的情况下，在理论上全部融资来源负债时，企业价值最大

D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高

答案在下一页

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编辑推荐：2019年注册会计师考试每日一练汇总(7月24日)

1、

【答案】AC

【解析】资本成本的决定因素是风险，如果新项目的风险与现有资产的平均风险相同，则可以使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本。其中的风险既包括经营风险，又包括财务风险。选项A意味着经营风险相同，选项C意味着财务风险相同。

2、

【答案】AB

【解析】选项C、D是市场分割理论的观点。

3、

【答案】CD

【解析】市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业;市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。

4、

【答案】CD

【解析】由于贝塔权益是含有财务杠杆的贝塔值，贝塔资产是不含有财务杠杆的贝塔值。所以，对于同一个企业而言，贝塔权益大于贝塔资产，即选项C的说法不正确。根据贝塔权益确定贝塔资产的过程，通常叫“卸载财务杠杆”;根据贝塔资产确定贝塔权益的过程，通常叫“加载财务杠杆”。

5、

【答案】ABC

【解析】MM理论认为，在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关，而计算企业价值时的折现率是加权平均资本成本，由此说明，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，即与财务风险无关，仅取决于企业的经营风险，选项A的说法正确;

根据无税MM理论的命题Ⅱ的表达式可知，无税有负债企业的权益资本成本=无税无负债企业的权益资本成本+无税有负债企业的债务市场价值/无税有负债企业的权益市场价值×(无税无负债企业的权益资本成本-税前债务资本成本)，由此可知，在不考虑所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加，即选项B的说法正确;在考虑所得税的情况下，债务利息可以抵减所得税，有负债企业的价值=具有相同风险等级的无负债企业价值+债务利息抵税收益现值，由于债务越多，债务利息抵税收益现值越大，所以选项C的说法正确;

根据有税MM理论的命题Ⅱ的表达式可知，有税有负债企业的权益资本成本=无税无负债企业的权益资本成本+无税有负债企业的债务市场价值/无税有负债企业的权益市场价值×(1-所得税税率)×(无税无负债企业的权益资本成本-税前债务资本成本)，与不考虑企业所得税的情况下有负债企业的权益成本的表达式相比可知，其仅有的差异是由(1-所得税税率)引起的，由于(1-所得税税率)小于1，因此，一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本低，即选项D的说法不正确。

答案在下一页

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