2021年中级会计考试《财务管理》计算分析题及答案解析(9月5日第二批次考生回忆版)

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计算分析题

材料：

甲公司当年股票价格为32元/股，未来三年每年股利为2元/股，随后每年股利保持10%的速度增长，已知甲公司β系数为2，无风险收益率为5%，市场平均收益率为10%。

(1)运用资本资产定价模型求甲公司必要收益率;

(1)必要收益率=5%+2×(10%-5%)=15%

(2)运用股票定价模型计算甲公司股票价值;

(2)股票价值=2×(P/A，15%，3)+2×(1+10%)/(15%-10%)×(P/F，15%，3)=2×2.2832+2×1.1/0.05×0.6575=33.50元

(3)判断该股票是否值得购买，并分析原因

(3)股票价值为33.5元，价格为32元，价值大于价格，值得购买。

材料：

[综合]资料一、2020年产销量45000件，单价240元/件，单位变动成本200元/件，固定成本总额1200000元

资料二、2020年负债总额4000000平均利息率为5%，发行在外的普通股80000股，所得税税率25%

资料三、公司拟在2021年初对生产线更新，更新后产销量与单价保持不变，单位变动成本减低到150元/件，年固定成本总额增加到1800000元;

资料四、2021年生产线更新需要融资6000000元，有2种方案，第一种，向银行借6000000元，新增借款利息6%，第二种，增发普通股200000股，每股30元

【要求】

1、根据资料一，计算息税前利润，盈亏平衡点销售额;

2、根据资料一和资料二，以2020年为基期，求经营杠杄、财务杠杄、总杠杄系数;

3、求2020年每股收益

4、根据资料1、2、3求2021年盈亏平衡点销售量、安全边际率、息税前利润

5、根据资料1、2、4每股收益无差别点的息税前利润，应该选择哪种筹资方案

1.息税前利润=(p-v)*Q-F=45000*(240-200)-1200000=600000元

盈亏平衡点销售量=F/(p-v)=1200000(240-200)=30000件

盈亏平衡点销售额=Q0*p=30000*240=7200000元

2.边际贡献=45000*(240-200)=1800000元

2020年借款利息(税前)=40000005%=200000元

税前利润=EBIT-税前利息=600000-200000=400000元

经营杠杆=边际贡献总额/息税前利润=1800000/600000=3

财务杠杆=息税前利润/税前利润=600000/400000=1.5

总杠杆= DOL*DFL=3*1.5=4.5

3.净利润=400000(1-25%)=300000元

2020年每股收益=300000/800000=0.375

4.盈亏平衡点销售量=1800000(240-150)=20000件

安全边际率=(45000-20000)/45000*100%=55.56%

息税前利润=45000*(240-150)-1800000=2250000元

5.(EBIT-20000060000006%)*(1-25%)/800000=(EBIT-200000)*(1-25%)/(800000+200000)

解得无差别点EBIT=2000000元

预期EBIT是2250000元大于无差别点EBIT2000000，因此选择债务筹资，即方案一

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