2019注册会计师《财务成本管理》考点(11):相对价值模型的原理

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相对价值模型的原理

1.市盈率模型

①市盈率=每股市价/每股收益

②目标企业每股价值=可比企业市盈率×目标企业的每股收益

③市盈率的驱动因素：增长率、股利支付率、风险(股权成本)

④模型的适用性

优点：a.数据容易取得，并且计算简单;b.把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系;c.涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。

缺点:如果收益是负值，则市盈率没有意义。

适用范围：连续盈利，并且β值接近于1的企业。

2.市净率模型

①市净率=每股市价÷每股净资产

②目标企业每股价值=可比企业市净率×目标企业每股净资产

③市净率的驱动因素：权益净利率、增长率、股利支付率、风险(股权成本)

④模型的适用性

优点：

a.市净率极少为负值，可用于大多数企业;

b.数据容易取得，并且容易理解;

c.净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵;

d.如果会计标准合理且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。

局限性:

a.账面价值受会计政策选择的影响，继而影响市净率的可比性;

b.固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，市净率的比较没有实际意义;

c.净资产为负值的企业无法采用。

适用范围：需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。

3.市销率模型

①市销率=每股市价÷每股销售收入

②目标企业每股价值=可比企业市销率×目标企业每股销售收入

③市销率的驱动因素：销售净利率、增长率、股利支付率、风险(股权成本)

④模型的适用性

优点：

a.不会出现负值，亏损企业和资不抵债企业也可以使用;

b.比较稳定、可靠，不容易被操纵;

c.市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。

局限性：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。

适用范围：销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

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