注册会计师:财务管理投资管理复习资料三

　　财务成本管理：投资管理(二)第二节 投资项目现金流量的估计

　　一、现金流量的概念

　　1、定义：所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。注意：现金是广义的现金，包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。

　　2、新建项目现金流量的内容

　　二、现金流量的估计

　　1、确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的基本原则：

　　只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量

　　2、判断增量现金流量需要注意的问题：

　　(1)区分相关成本和非相关成本

　　(2)不要忽视机会成本

　　(3)要考虑投资方案对公司其他项目的影响

　　(4)对净营运资金的影响

　　净营运资金需求是指增加的经营性流动资产与经营性流动负债之间的差额

　　三、固定资产更新项目的现金流量

　　1、更新决策的现金流量分析

　　一般来说，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。更新决策的现金流量主要是现金流出。包括购置支出、节约成本支出等，残值变价收入，也属于支出抵减。

　　由于没有现金流入，所以无法计算净现值和内含报酬率，因此在更新决策中，往往通过比较不同方案的成本进行决策，但由于新旧设备的使用年限可能不同，因此只能通过比较平均年成本进行决策。

　　如果新旧设备的使用年限相同，可以直接比较总成本进行决策。

　　2、固定资产的平均年成本????该资产引起的现金流出的年平均值。

　　不考虑时间价值：是未来使用年限内的现金流出总额除以使用年限

　　考虑时间价值： 是未来使用年限内现金流出总现值除以年金现值系数。

　　3、固定资产经济寿命

　　固定资产经济寿命时固定资产平均年成本最低的使用年限，也就是持有成本与运行成本相等时的使用年限。

　　固定资产平均年成本

　　=【固定资产原值-固定资产余值×(P/S,i，n)+更新时运行成本的现值合计】÷(P/A,i，n)

　　决策：使得固定资产平均年成本最低的年限就是固定资产的经济寿命

　　四、所得税和折旧对现金流量的影响

　　所得税是企业的一项现金流出，受利润和税率的影响，利润又受折旧高低的影响，因此所得税和折旧必要影响现金流量，两者影响的总结果是企业的实际现金流出。

　　(一)税收成本和税后收入

　　税后成本=支出金额×(1-所得税税率)

　　税后收入=收入金额×(1-所得税税率)

　　(二)折旧抵税作用

　　折旧可以减少税负的作用，称为“折旧抵税”

　　税负减少额=折旧额×税率

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