2009年注会《财务管理成本》企业价值评估五

　　(五)后续期现金流量增长率的估计

　　永续增长模型：

　　后续期价值=现金流量/(资本成本-现金流量增长率)

　　后续期的销售增长率、实体现金流量增长率和股权现金流量增长率是相同的。

　　后续期的销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率，如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在2%-6%之间。

　　后续期增长率估计的误差对企业价值影响很小。

　　(六)企业价值的计算

　　1、实体现金流量模型

　　企业实际价值=预测期实体现金流量现值+后续期现值

　　股权价值=实体价值-债务价值

　　2、股权现金流量模型

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