注册会计师《财务成本管理》模拟试题(16)

　　四、计算题

　　1.　　【正确答案】 (1)A债券的价值=[40+40×(P/A，3%，2)+1000×(P/S，3%，2)]×(P/S，3%，1/2)=1059.14×0.9853 =1043.57(元)

　　由于A债券目前市价(1100元)高于其价值(1043.57元)，所以，不应该购买。

　　(2)B债券的价值=60×20/(1+6%×21/12)=1085.97(元)

　　由于B债券目前市价(1100元)高于其价值(1085.97元)，所以，不应该购买。

　　(3)1000×(P/S，r，2)=850

　　(P/S，r，2)=0.85

　　(1+r)2=1/0.85=1.1765

　　解得：C债券投资收益率=8.47% 由于C债券投资收益率(8.47%)高于投资人要求的必要收益率(6%)，因此，应该买C债券。

　　【答疑编号97729】

　　2.　　【正确答案】 (1)第一期项目在2008年初的净现值

　　=300×(P/A，10%，5)-1200=-62.76(万元)

　　第二期项目税后经营现金流量在2012年初的现值合计

　　=700×(P/A，10%，5)=2653.56(万元)

　　第二期项目税后经营现金流量在2008年初的现值合计

　　=2653.56×(P/S，10%，4)=1812.38(万元)

　　第二期项目投资额2500万元在2008年初的现值

　　=2500×(P/S，5%，4)=2056.75(万元)

　　第二期项目在2008年初的净现值

　　=1812.38-2056.75=-244.37(万元)

　　由于两个项目的净现值均小于零，所以，均不可行。

　　(2)

　　d2=-0.1162-0.4=-0.5162

　　N(d1)=N(-0.1162)

　　=1-N(0.1162)

　　=1-[0.5438+(0.1162-0.11)/(0.12-0.11)×(0.5478-0.5438)]

　　=0.4537

　　N(d2)=N(-0.5162)

　　=1-N(0.5162)

　　=1-[0.6950+(0.5162-0.51)/(0.52-0.51)×(0.6985-0.6950)]

　　=0.3028

　　C=S0×N(d1)-PV(X)×N(d2)

　　=1812.38×0.4537-2056.75×0.3028

　　=199.49(万元)

　　考虑期权的第一期净现值

　　=199.49-62.76=136.73(万元)

　　由于136.73大于0，因此，投资第一期项目是有利的。

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