2010《财务成本管理》辅导：企业价值评估(3)

更新时间：2010-07-06 09:13:44 来源：|0

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　　2.基于企业价值的估值乘数

　　常用的乘数有EV/EBIT乘数、EV/EBITDA乘数、EV/FCF乘数。金融理财从业者大多使用EV/EBITDA乘数。

　　EV---------------企业价值

　　EBITDA-------息、税、折旧、摊销前收益

　　FCF-------------企业自由现金流量

　　(1) 企业价值=待评估公司当前或预期的EBITDA×可比公司平均的EV/EBITDA乘数

　　(2) 预期的EV0/EBITDA1乘数

　　教材【例10-2】假设T公司每股收益是1.35元，EBITDA是3500万元，公司的流通股股数为640万股，债务为15500万元，财务分析师认为，同行业内的H公司与T公司在基础业务方面具有可比性，但是H公司没有债务，为全权益公司。如果H公司的P/E是14.8，EV/EBITDA乘数是6.5，分别使用这两个乘数，估计T公司股票的价值。哪种估值更准确?

　　解析：

　　(1)运用P/E估值

　　T公司每股股票价值=1.35*14.8=19.98(元)

　　(2)运用EV/EBITDA乘数估值

　　T公司企业价值=3500*6.5=22750(万元)

　　T公司股权价值=22750-15500=7250(万元)

　　T公司每股股票价值=7250/640=11.33(元)

　　(3)由于可比公司没有债务，所以运用EV/EBITDA乘数法估值更准确。

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