2010年《财务成本管理》辅导：利润分配(3)

　　(二)股利与现金流量—介绍代理理论

　　代理理论认为，自由现金流量越高的公司股利支付水平越高，现金股利与自由现金流量正相关。

　　(三)股利与资本结构

　　对于负债比率偏高的企业，可以采取少分多留的方式，加大股东权益所占份额，降低财务杠杆比率。

　　对于负债比率偏低的企业，可以采取多分少留的方式，减少股东权益所占份额，提高财务杠杆比率。

　　二、制定股利分配政策应考虑的因素

　　1、法律因素：资本保全、企业积累、净利润、超额累积利润、无力偿付的限制

　　2、股东因素：稳定的收入和避税、控制权稀释。

　　3、公司因素：

　　(1)盈余的稳定性：一般来说，盈利越稳定，其股利支付率会越高。

　　(2)资产的流动性：较多支付现金股利，会导致资产流动性降低。(此处剪声音)

　　(3)举债能力：具有较强举债能力的公司，有可能采取较宽松的股利政策。

　　(4)投资机会：有良好投资机会的公司往往较少发放股利，处于成长中的公司采取低现金股利政策;处于经营收缩的公司多采取高现金股利政策。

　　(5)资本成本：从资本成本考虑，如果公司有筹资需要，应当采取低股利政策。

　　(6)债务需要：

　　4、其他因素：

　　(1)债务合同约束：

　　(2)通货膨胀：在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧。

　　【典型例题--03多选题】下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有( )。

　　A.物价持续上升 B.金融市场利率走势下降

　　C.企业资产的流动性较弱 D.企业盈余不稳定

　　【答案】A、C、D

　　【解析】金融市场利率走势下降，说明从金融市场筹资的成本降低，所以公司会采取高股利政策。

　　【典型例题--04多选题】下列情形中会使企业减少股利分配的有( )。

　　A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱

　　B.市场销售不畅，企业库存量持续增加

　　C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会

　　D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模

　　【答案】A、B、D

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