2010年《财务成本管理》辅导：利润分配(4)

　　三、股利分配政策的评价与选择

　　(一)剩余股利政策

　　1、股利分配方案的确定

　　该政策认为公司股利分配政策受到投资机会和资本成本的影响。在公司的投资机会的预期报酬率高于股东要求的必要报酬率时，根据目标资本结构的要求，先将税后净利满足投资所需的权益资本，然后将剩余的净利润用于股利分配。

　　执行该政策应注意：

　　(1)财务限制：资本结构限制，资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率

　　①保持目标资本结构不是指保持全部资产的负债比率。

　　②保持目标资本结构，不是指一年中始终保持同样的资本结构，符合目标资本结构是指利润分配后(特定时点)形成的资本结构符合既定目标，而不管后续经营造成的所有者权益变化。

　　③投资需要的资金不是指资产总额的增加。它是要按照目标资本结构分别靠长期有息负债和权益资金筹集。至于分配股利的现金问题，是营运资金管理问题。

　　(2)经济限制：筹集资金需要在确定目标资本结构的前提下，首先使用留存利润补充资金，其次的来源是长期借款，最后的是选择增发股份

　　(3)法律限制，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。由于以前年度的未分配利润也可以用来分配股利，所以法律对于股利分配的限制来源于“累计未分配利润”。

　　2、采用本政策的理由：

　　采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资金成本最低。

　　(二)固定股利额政策

　　1、分配方案的确定：将每年派发的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。

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