2010年《战略与风险管理》：财务战略(19)

情况

财务战略

第一象限

增值型现金短缺

1.（投资资本回报率－资本成本）?0

2.（销售增长率－可持续增长率）?0

（1）如果高速增长是暂时的，则应通过借款来筹集所需资金；
（2）如果高速增长是长期的，则资金问题有两种解决途径：

①提高可持续增长率（包括提高经营效率和改变财务政策），使之向销售增长率靠拢；

②增加权益资本（增发股份、兼并成熟企业），提供增长所需资金。

第二象限

增值型现金剩余

1. （投资资本回报率－资本成本）?0
2.（销售增长率－可持续增长率）?0

首选的战略是利用剩余现金加速增长。

途径包括：（1）内部投资；（2）收购相关业务；

如果加速增长之后仍有剩余现金，找不到进一步投资的机会，则应把多余的钱还给股东。

途径包括：（1）增加股利支付；（2）回购股份。

第三象限

减损型现金剩余

1.（投资资本回报率－资本成本）?0

2.（销售增长率－可持续增长率）?0

首选的战略是提高投资资本回报率，途径有：（1）提高税后经营利润率；（2）提高资产周转率。

在提高投资资本回报率的同时，如果负债比率不当，可以适度调整，以降低平均资本成本。

如果企业不能提高投资资本回报率或者降低资本成本，则应该将企业出售。

第四象限

减损型现金短缺
1.（投资资本回报率－资本成本）?0

2.（销售增长率－可持续增长率）?0

（1）如果盈利能力低是本公司独有的问题，并且觉得有能力扭转价值减损局面，则可以选择“彻底重组”；否则，应该选择出售。

（2）如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，则应该选择的财务战略是“尽快出售”，以减少损失。