2012年财务成本管理 章节辅导：第五章(7)

　　三、股票的期望收益率

　　含义股票收益率指的是未来现金流入现值等于股票购买价格的折现率。

　　计算零成长股票收益率

　　固定成长股票收益率

　　非固定增长股票收益率套用股票价值公式计算，只不过等号的左边是已知的股票价格，折现率是未知数，求出的折现率就是股票投资的收益率。

　　【例题?计算题】

　　某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%，第4年及以后将保持其净收益水平。

　　该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

　　要求：

　　(1)假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值(精确到0.01元);(2)如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率(精确到1%)。

　　【答案】

　　(1)

　　根据“采用固定股利支付率政策”可知股利支付率不变，本题中净收益增长率=每股股利增长率。

　　第1年的每股股利=2×(1+14%)=2.28(元)

　　第2年的每股股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)

　　第3年的每股股利=2.60×(1+8%)=2.81(元)

　　股票价值=2.28×(P/F，10%，1)+2.60×(P/F，10%，2)+2.81/10%×(P/F，10%，2)

　　=27.44(元)

　　(2)股票预期收益率是指股票购价等于股票未来股利现值时的折现率，设预期收益率为i，则：

　　24.89=2.28×(P/F，i，1)+2.60×(P/F，i，2)+(2.81/i)×(P/F，i，2)

　　当i=11%时：

　　2.28×(P/F，11%，1)+2.60×(P/F，11%，2)+(2.81/11%)×(P/F，11%，2)=24.89

　　所以预期收益率为11%。

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