2012年公司战略与风险管理辅导：第四章(7)

　　第三节 战略发展方法

　　一、内部发展【掌握】

　　企业采取内部发展战略有以下动因：(1)开发新产品的过程使企业能最深刻地了解市场及产品;(2)不存在合适的收购对象;(3)保持同样的管理风格和企业文化，从而减轻混乱程度;(4)为管理者提供职业发展机会，避免停滞不前;(5)可能需要的代价较低，因为获得资产时无需为商誉支付额外的金额;(6)收购中通常会产生隐藏的或无法预测的损失，而内生增长不太可能产生这种情况;(7) 这可能是唯一合理的、实现真正技术创新的方法;(8)可以有计划地进行，很容易从企业资源获得财务支持，并且成本可以按时间分摊;(9)风险较低。而在收购中，购买者可能还需承担以前业主所做的决策而产生的后果。例如，由于医疗及安全方面的违规而欠下员工的债务。

　　内部发展的缺点：(1)与购买市场中现有的企业相比，它可能会激化某一市场内的竞争;(2)企业并不能接触到另一知名企业的知识及系统，可能会更具风险;(3)从一开始就缺乏规模经济或经验曲线效应;(4)当市场发展的非常快时，内部发展会显得过于缓慢;(5)可能会对进入新市场产生非常高的壁垒。

　　典型例题： [多选题]企业采取内生增长模式的动因是( )。 A创造更多岗位，提供职业发展前景

　　B获得产品和市场更详细的信息

　　C 风险较低

　　D快速实现增长

　　【答案】ABC

　　【解析】D并购是实现公司快速增长最快的方式。

　　二、并购战略【掌握】

　　(一)并购的动因

　　企业可能出于以下原因进行兼并或收购：

　　l、通过引进新的产品系列、占据市场份额来实现营销方面的优势。

　　2、通过收购本行业中的企业来对新进入者设置更为有效的壁垒; 3、实现多元化。

　　4、获取规模经济，以更大的产量和大批购买来削减成本;

　　5、获得技术与技能;

　　6、获得流行资源。

　　7、通过形成大到无法被收购的规模来避免被人收购而保持独立性。

　　(二)并购的类型 1.按并购双方所处的行业分类

　　按并购方与被并购方所处的行业相同与否，可以分为横向并购、纵向并购和混合并购三种。

　　2.按被并购方的态度分类

　　按被并购方对并购所持态度不同，可分为友善并购和敌意并购。

　　3.按并购方的身份分类

　　按照并购方的不同身份，可以分为产业资本并购和金融资本并购。

　　4.按收购资金来源分类

　　按收购资金来源渠道的不同，可分为杠杆收购和非杠杆收购。

　　(三)并购失败的原因分析

　　企业并购失败的主要原因有以下几个方面。

　　l、并购后不能很好地进行企业整合。企业完成并购后面临着战略、组织、制度、业务和文化等多方面的整合。

　　2、决策不当的并购。

　　3、支付过高的并购费用。

　　(四)跨境并购

　　购买海外企业会更具风险。购买方应当对以下方面进行评估：

　　l、行业中技术进步的前景;

　　2、竞争手对该收购的反应;

　　3、政府干预及法规制约的可能性;

　　4、竞争对手的规模及优势;

　　5、从兼并或收购中获得的协同效应;

　　6、行业所处的阶段及其长期前景。

　　(五)协同效应

　　协同效应有四大来源：

　　1.营销与销售协同效应;

　　2.经营协同效应;

　　3.财务协同效应;

　　4.管理协同效应。

　　(六)选择并购对象时的价值评估

　　可采用以下几种方法：

　　(1)市盈率法。

　　(2)目标企业的股票现价。

　　(3)净资产价值(包括品牌)。

　　(4)股票生息率。

　　(5)现金流折现法。

　　(6)投资回报率。

　　(七)波特的吸引力测试

　　波特提出了两项测试：

　　l、“进入成本"测试。事实上，通常有吸引力的行业往往需要较高的进入成本。

　　2、“相得益彰"测试。收购必须能为股东带来他们自己无法创造的好处。

　　典型例题：

　　1、[多选题]企业进行并购的动因在于( )。

　　A快速实现增长的主要方式 B可以有效实现多元化

　　C 获得规模经济与协同效应 D风险较小

　　【答案】ABC

　　【解析】D，通常并购的风险较高。

　　2、[多选题]有关并购，正确的论述是( )。

　　A并购分为兼并和收购两种

　　B并购可以分为横向、纵向和混合三种

　　C 纵向并购也是实现纵向一体化的主要方式

　　D混合并购更容易形成不相关多元化

　　【答案】ABCD

　　【解析】并购是与一体化和多元化相匹配的模式。

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