注册会计师考试《财务成本管理》：期权的投资策略

　　期权的投资策略

　　(一)保护性看跌期权

　　1.含义

　　股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。是指购买1份股票，同时购买该股票1份看跌期权。

　　3.组合净损益

　　组合净损益=执行日的组合收入-初始投资

　　(1)股价<执行价格：执行价格-(股票投资买价+期权购买价格)

　　(2)股价>执行价格：股票售价-(股票投资买价+期权购买价格)

　　4.特征

　　锁定了最低净收入和最低净损益。但是，同时净损益的预期也因此降低了。

　　(二)抛补看涨期权

　　1.含义

　　股票加空头看涨期权组合，是指购买1份股票，同时出售该股票1份看涨期权。

　　3.组合净损益

　　组合净损益=执行日组合收入-初始投资

　　(1)股价<执行价格：股票售价+期权(出售)价格-股票投资买价

　　(2)股价>执行价格：执行价格+期权(出售)价格-股票投资买价

　　4.结论

　　抛补期权组合锁定了净收入即到期日价值，最多是执行价格。

　　(三)多头对敲

　　1.含义

　　多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。

　　3.适用范围

　　多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。

　　4.组合净损益

　　组合净损益=执行日组合收入-初始投资

　　(1)股价<执行价格：(执行价格-股票售价)-两种期权(购买)价格

　　(2)股价>执行价格：(股票售价-执行价格)-两种期权(购买)价格

　　5.结论

　　多头对敲的最坏结果是股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益。

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