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1.【案例题】

某公司今年损益表中有关资料如下（单位为万元）：

该公司目前的债务均为长期债务，发行在外的普通股25万股，每股账面价值为50元，股利支付率为50％，股利增长率为5％，目前市价为20元/股，公司未发行优先股。

要求：



第1题

第2题

第3题

第4题

第5题

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第7题

第8题

（1）计算该公司的加权平均资本成本（采用账面价值权数）。


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（1）负债总额＝50/10％＝500（万元），

股东权益总额＝25×50＝1 250（万元），

每股股利＝112.5×50％/25＝2.25（元/股），

股权资本成本＝2.25×（1＋5％）/20＋5％＝16.8125％，

加权平均资本成本

＝500/（500＋1 250）×10％×（1－25％）＋1 250/（500＋1 250）×16.8125％＝14.16％。


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第四节 利润敏感分析

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（2）计算该公司的盈亏临界点。


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（2）盈亏临界点销售量＝150/（20－10）＝15（万件），

盈亏临界点销售额＝15×20＝300（万元）。


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第四节 利润敏感分析

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（3）计算实现销售息税前利润率为30％的销售额。


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（3）安全边际率＝30％/（1－10/20）＝60％，

实现销售息税前利润率为30％的销售额＝300/（1－60％）＝750（万元）。


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第四节 利润敏感分析

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（4）计算为实现净利润增长20％应采取的单项措施（假设利息不可变动）。


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（4）增长20％后的净利润＝112.5×（1＋20％）＝135（万元），

EBIT＝135/（1－25％）＋50＝230（万元），

单价P＝（230＋150）/（700/20）＋10＝20.86（元），提高4.3％，

单位变动成本V＝20－（230＋150）/（700/20）＝9.14（元），降低8.6％，

销售量Q＝（230＋150）/（20－10）＝38（万件），提高8.57％，

固定成本F＝（20－10）×35－230＝120（万元），降低20％。


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（5）运用敏感性分析原理，测算各因素的敏感系数。


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（5）单价提高10％（即提高2元）之后，由于销量＝700/20＝35（万件），所以，息税前利润提高35×2＝70（万元），息税前利润增长率＝70/200×100％＝35％，所以，单价的敏感系数＝35％/10％＝3.5，

单位变动成本提高10％（即提高1元）之后，息税前利润降低35×1＝35（万元），息税前利润增长率＝－35/200×100％＝－17.5％，所以，单位变动成本的敏感系数＝－17.5％/10％＝－1.75，

销量提高10％（即提高3.5万件）之后，息税前利润提高3.5×（20－10）＝35（万元），息税前利润增长率＝35/200×100％＝17.5％，所以，销量的敏感系数＝17.5％/10％＝1.75，

固定成本提高10％（即提高15万元）之后，息税前利润减少15万元，息税前利润增长率＝－15/200×100％＝－7.5％，所以，固定成本的敏感系数＝－7.5％/10％＝－0.75。


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（6）计算销售量为20万件时的DOL。


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（6）DOL＝（20－10）×20/[（20－10）×20－150]＝4。


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（7）计算销售量为35万件时的DFL、DTL。


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（7）DOL＝（20－10）×35/[（20－10）×35－150]＝1.75，

DFL＝200/（200－50）＝1.33，

DTL＝1.75×1.33＝2.33。


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第四节 利润敏感分析

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（8）由于扩大业务，公司拟追加筹资750万元，其筹资方式有两种：a.全部按每股50元发行普通股；b.全部筹措长期债务，债务利率仍为10％。每股收益相等时的销售额为多少。


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（8）（EBIT－50）×（1－25％）/（25＋750÷50）＝（EBIT－50－750×10％）×（1－25％）/25，

每股收益相等时的EBIT＝250（万元），

每股收益相等时的销售额＝（250＋150）/50％＝800（万元）。


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第四节 利润敏感分析

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