2011年注税《财务与会计》辅导：第四章(5)

　　第五节 资金结构(掌握)

　　掌握最佳资金结构的确定方法

　　(一)比较资金成本法

　　决策原则：使得加权平均资金成本最低的筹资方案即为最优的。

　　【例题7】

　　(2007年)某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为2200万元和1600万元，资金成本分别为20%和13%。本年度拟发行长期债券1200万元，年利率为14%，筹资费用率为2%;预计债券发行后企业的股票价格变为每股38元，每股年末发放股利5.7元，股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为30%，则债券发行的综合资金成本为( )。

　　A.14.48%

　　B.15.20%

　　C.15.36%

　　D.16.08%

　　【答案】A

　　【解析】新发行长期债券资金成本=14%×(1-30%)/(1-2%)=10%，债券发行后普通股票的资金成本=5.7/38+3%=18%，债券发行后综合资金成本=[2200/(2200+1600+1200)]×18%+[1600/(2200+1600+1200)]×13%+[1200/(2200+1600+1200)]×10%=14.48%。

　　【例题8】

　　(2008年)某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20 000万元和8 000万元，资金成本分别为16%和9%。本年度拟发行长期债券2 000万元，年利率为9.016%，筹资费用率为2%;预计债券发行后企业的股票价格为每股18元，每股股利2.7 2元，股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为25%，则债券发行后企业的综合资金成本为( )%。

　　A.9.01 B.13.52 C.14.86 D.15.01

　　【答案】C

　　【解析】新发行长期债券的资金成本=[9.016%X(1—25%)/(1—2%)]×100%=6.9%;发行债券后，普通股的资金成本=(2.7/18)X 100%+3%=18%

　　综合资金成本=18%×20 000/(20 000+8 000+2 000)+6.9%X2 000/(20 000+8 000+2 000)+9%X 8 000/(20 000+8 000+2 000)=14.86%

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