09年经济师《中级工商》考前冲刺辅导第七章(20)

更新时间：2009-11-05 13:20:52 来源：|0

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　　2. 收益法(市盈率模型)??熟悉转自环球网校edu24ol.com

　　收益法是根据目标企业的收益和市盈率确定其价值的方法，也可称为市盈率模型。因为市盈率的含义非常丰富，它可能暗示着企业股票收益的未来水平，投资者投资于企业希望从股票中得到的收益，企业投资的预期回报，企业在其投资上获得的收益超过投资者要求收益的时间长短。

　　步骤如下：

　　l 检查、调整目标企业近期的利润业绩

　　l 选择、计算目标企业估价收益指标。　一般来说，最简单的估价收益指标可采用目标企业最近一年的税后利润。　采用其最近三年税后利润的平均值作为估价收益指标将更为适当。

　　l 选择标准市盈率。可选择的有如下几种：在并购时点目标企业的市盈率、与目标企业具有可比性的企业的市盈率或目标企业所处行业的平均市盈率。

　　l 计算目标企业的价值。目标企业的价值=估价收益指标*标准市盈率

　　这是一种以投资为出发点，着眼于未来经营收益的方法。

　　3. 贴现现金流量法(拉巴波特模型 Rappaport Model)??掌握

　　由美国西北大学阿尔弗雷德·拉巴波特创立，是用贴现现金流方法确定最高可接受的并购价格，这就需要估计由并购引起的期望的增量现金流量和贴现率(或资本成本)，即企业进行新投资市场所要求的最低的可接受的报酬率。拉巴波特认为：有五个重要因素决定目标企业价值：销售和销售增长率、销售利润、新增固定资产投资、新增固定资产投资、新增营运资本、资本成本率。

　　贴现现金流量法以现金流量预测为基础。转自环球网校edu24ol.com

　　以上各种对目标企业的估价方法，并无绝对的优劣之分。并且在实践中可将各种方法交叉使用。

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