注册会计师《财务成本管理》模拟试题(19)

　　五、综合题

　　1.【正确答案】 (1)资产负债率=负债/资产=(800+1500)/(3500+300)=2300/3800=60.53%

　　产权比率=(800+1500)/1500=1.53

　　权益乘数=资产/权益=(3500+300)/1500=2.53

　　(2)经济利润=税后经营利润-期初投资资本×加权平均资本成本=420-2200×10%=200万元

　　由于经济利润大于0，因此，该企业在2006年为股东创造了价值。

　　(3)根据“经济利润=期初投资资本×(期初投资资本回报率-加权平均资本成本)：

　　250=2200×(期初投资资本回报率-10%)

　　期初投资资本回报率=21.36%

　　(4)留存收益比率=1-30%=70%

　　2006年权益净利率=350/1500=23.33%

　　2006的可持续增长率=(70%×23.33%)/(1-70%×23.33%)=19.52%

　　由于2007年不增发新股，且维持2006年的经营效率和财务政策，故2007年的增长率等于2006年的可持续增长率，即19.52%。

　　(5)

　　(6)权益净利率=净经营资产利润率+(净经营资产利润率-税后利息率)×净财务杠杆

　　2005年权益净利率=12.545%+(12.545%-7.667%)×0.692=15.931% (1)

　　第一次替代=15.556%+(15.556%-7.667%)×0.692=21.015%(2)

　　第二次替代=15.556%+(15.556%-5.833%)×0.692=22.284%(3)

　　第三次替代

　　2006年权益净利率 =15.556%+(15.556%-5.833%)×0.8=23.334% (4)

　　(2)-(1)净经营资产利润率变动对权益净利率的影响=21.015%-15.921%=5.10%

　　(3)-(2)税后利息率变动对权益净利率的影响=22.284%-21.015%=1.27%

　　(4)-(3)净财务杠杆变动对权益净利率的影响=23.334%-22.284%=1.05%

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