2010年《中级工商》辅导：企业筹资决策(4)
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二、杠杆理论
1.概念：财务管理中存在着杠杆效应表现为：由于特定费用(如固定成本、固定财务费用)的存在而导致的、当某一财务变量以较小的幅度变动时，另一相关财务变量以较大幅度变动。杠杆的作用程度可以借助于杠杆系数来描述。杠杆系数越大说明因素变动后目标值变动的幅度越大。转自环球网校edu24ol.com
(一)营业杠杆
又称营运杠杆，指企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用。运用营业杠杆可获得一定的杠杆利益，同时也承受相应的风险。一般可用营业杠杆系数来衡量。
1.营业杠杆利益指在扩大销售额(营业额)的条件下，由于经营成本中固定成本相对降低，所带来的增长程度更快的经营利润。即在一定产销规模内，由于固定成本不变，随着产销量的增加，单位销量所负担的固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的收益。
2.营业风险：也称经营风险，指与企业经营相关的风险，尤其是指利用营业杠杆而导致息税前利润变动的风险。
影响营业风险的因素有：产品需求的变动、产品售价的变动、单位产品变动成本的变动、营业杠杆变动等。其中，营业杠杆变动对营业风险的影响最综合，企业要取得杠杆利益，就须在营业杠杆利益与风险之间作出权衡。
3.营业杠杆系数(DOL)也称营业杠杆程度，是息税前利润(营业利润)的变动率相对于销售额变动率的倍数。计算公式如下：
按销量确定：DOLQ=Q(P-V)/Q(P-V)-F
按销额确定：DOLS=S-C/(S-C-F)
其中，Q是销量，P是单价，S是营业额，V是单位产品的变动成本，F固定成本总额，C是变动成本总额。
例：只要企业存在固定成本，那么营业杠杆系数必( )
A.恒大于1 B与销量成反比 C与固定成本成反比 D与风险成反比
4.营业风险分析：指与企业经营有关的风险，尤其指企业在经营活动中由营业杠杆带来的营业利润下降的风险。由于营业杠杆的作用，当营业额下降时，营业利润下降得更快，从而给企业带来营业风险，即息税前利润下降的幅度高于营业额下降的幅度。营业杠杆系数越高，经营风险也越大。
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