2010年《中级金融》辅导：金融资产定价(5)

更新时间：2010-06-23 10:13:44 来源：|0

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　　风险的分类：

　　1.可分散风险(个别风险)也称作特有风险，非系统风险;

　　2.不可分散风险(市场风险，无法回避)也称作系统风险。

　　非系统性风险是指具体的经济单位自身投资方式所引致的风险，又称特有风险。它在市场可由不同的资产组合予以防范、降低，甚至消除。而系统性风险则是由宏观经济营运状况或市场结构所引致的风险，又称市场风险。它在市场上永远存在，不可能通过资产组合来消除。因此，资产风险主要研究系统性风险。转自环球网校edu24ol.com

　　马科维茨是现代投资组合理论的创始人。其投资组合分析有以下三个假设：①市场是有效的;②风险是可以规避的;③组合是在预期和风险基础上进行。马科维茨根据以上假设，运用期望和方差两个参数进行了投资组合分析。

　　资产组合理论基本内容：

　　(1)有价证券组合预期收益率就是每种有价证券收益率的加权平均值。公式为：

　　式中，Yi表示第i种有价证券的预期收益率;

　　Ai表示第i有价证券在总投资中所占比重;

　　n为组合有价证券的数量;

　　Yp为有价证券组合预期收益率。

　　【例题8，计算题】现有x与y两种有价证券可供投资者选择，x有价证券预期收益率为l8%，Y有价证券预期收益率为l5%，投资者将资金投资x与y有价证券的比例为60%和40%，那么该投资者有价证券组合的预期收益率为：Yp=18%×0.6+15%×0.4=16.8%

　　(2)资产风险度是指资产估计收益率与预期收益的偏离程度。资产组合风险度取决于各组合资产之间相关联的程度。它并不只是单个有价证券资产标准差的简单加权平均，单一有价证券标准差的加权平均值高于有价证券组合的标准差。有价证券资产组合中各成分资产的相关系数越小，其分散化效果越好，资产组合风险越小，说明资产组合收益越大。反之，系数越大，其分散化效果越差。

　　(3)一般地讲，预期收益率相同的资产不一定有相同的风险度，同样，有相同风险度的资产却不一定有相同的预期收益率。

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