审计师复习精选之筹资决策管理(8)

更新时间：2010-08-26 14:32:05 来源：|0

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　　第四节资本结构决策

　　掌握最佳资金结构的确定方法

　　一、EBIT----EPS分析法

　　利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法。

　　(1)每股收益无差别点法

　　指每股利润不受融资方式影响的息税前利润水平。

　　根据每股收益无差别点法，可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资本结构。

　　每股收益= 在每股利润无差别点上，无论是采用负债融资，还是采用权益融资，每股利润都是相等的。

　　计算公式： EPS权益=EPS负债

　　(2)　决策原则：

　　当预计的EBIT高于每股利润无差别点的EBIT时，运用负债筹资可获得较高的每股利润;当预计的EBIT低于每股利润无差别点的EBIT时，运用权益筹资可获得较高的每股利润。

　　二、比较资金成本法

　　决策原则：使得加权平均资金成本最低的筹资方案即为最优的。

　　【例题】

　　1、某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%;普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：

　　方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，股价下降到18元，假设公司其他条件不变。

　　方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。

　　要求：根据以上资料

　　(1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。

　　A.10% 　　B.13.54% 　　C.11.98% 　　D.12.46%

　　【答案】C

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