市场风险管理复习辅导(3)

　　4.互换：系列现金流的交换 $lesson$

　　互换是指交易双方约定在将来某一时期内相互交换一系列现金流的合约。较为常见的有利率互换和货币互换。

　　利率互换主要有以下作用：一是规避利率波动的风险，二是交易双方利用自身在不同种类利率上的比较优势有效地降低各自的融资成本。

　　货币互换是指交易双方基于不同的货币进行互换交易。

　　5.期权：权利的买卖

　　期权是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。期权是指期权买方在签订期权合约时，通过支付期权卖方一笔权利金后，取得一项可在选择权合约的存续期内或到期日当日，以约定的执行价格于期权卖方进行约定数量标的交割的权利。期权交易的标的可以是外汇、债券、股票、贵金属、石油、商品等。

　　一是按权利的内容，期权分为买方期权、卖方期权;二是按履约方式，期权分为美式期权、欧式期权;三是按执行价格，期权分为价内期权、评价期权、价外期权。

　　期权费由期权的内在价值和时间价值两部分组成：

　　内在价值是指在期权的存续期间，将期权履约执行所能获得的收益或利润。

　　时间价值是指期权价值高于其内在价值的部分。

　　影响期权价值的主要因素：

　　一是标的资产的市场价格和期权的执行价格;二是期权的到期期限;三是波动率;四是货币利率。

　　总之：金融衍生品可以用用来对冲市场风险;但也会因高杆杆率而造成新的市场风险。

　　三、交易账户和银行账户

　　1.交易账户和银行账户

　　商业银行的表内、外资产可分为银行账户资产和交易账户资产两大类。

　　(1)交易账户记录的是银行为了交易或规避交易账户其他项目的风险而持有的可以自由交易的金融工具和商品头寸。

　　记入交易账户的头寸应当满足以下基本要求：

　　一是具有经高级管理层批准的书面的头寸/金融工具和投资组合的交易策略(包括持有期限)。

　　二是具有明确的头寸管理政策和程序。

　　三是具有明确的、与银行交易策略一致的监控头寸的政策和程序。

　　交易账户中的项目通常按市场价格计价，当缺乏可参考的市场价格时，可以按模型定价。

　　(2)其他业务归入银行账户，最典型的是存贷款业务，按历史成本计价

　　划分银行账户和交易账户，也是准确计算市场风险监管资本的基础。若账户划分不当，则会影响市场风险资本要求的准确程度;若银行在两个账户之间随意调节头寸，则会为其根据需要调整所计算的资本充足率提供监管套利的机会。