2011年《中级财务管理》：项目投资(15)

更新时间：2010-09-20 08:54:07 来源：|0

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　　2.完整工业投资项目

　　(1)建设期某年净现金流量=-该年原始投资额

　　(2)运营期某年所得税前净现金流量

　　=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营所需资金

　　(3)运营期某年所得税后净现金流量

　　=该年息税前利润×(1-所得税税率)+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营所需资金

　　=该年自由现金流量

　　所谓运营期自由现金流量，是指投资者可以作为偿还借款利息、本金、分配利润、对外投资等财务活动资金来源的净现金流量。

　　如果不考虑维持运营投资，而且回收额为零，则运营期所得税后净现金流量又称为经营净现金流量。按照有关回收额均发生在终结点上的假设，运营期内回收额不为零时的所得税后净现金流量亦称为终结点所得税后净现金流量;显然终结点所得税后净现金流量等于终结点那一年的经营净现金流量与该期回收额之和。

　　【07年判断题】根据项目投资理论，完整工业项目运营期某年的所得税前净现金流量等于该年的自由现金流量。(　)

　　答案：×

　　【2008年单选】从项目投资的角度看，在计算完整工业投资项目的运营期所得税前净现金流量时，不需要考虑的因素是(　)。

　　A.营业税金及附加 B.资本化利息 C.营业收入 D.经营成本

　　答案：B

　　教材【例4-11】某工业项目需要原始投资1 250万元，其中固定资产投资1 000万元，开办费投资50万元，流动资金投资200万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第1年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值;开办费于投产当年一次摊销完毕;流动资金于终结点一次回收。投产后每年获息税前利润分别为120万元、220万元、270万元、320万元、260万元、300万元、350万元、400万元、450万元和500万元。

　　要求：按简化方法计算项目各年所得税前净现金流量。

　　解答：依题意计算如下指标：

　　(1)项目计算期n=1+10=11(年)

　　(2)固定资产原值=1 000+100=1 100(万元)

　　(3)固定资产年折旧=(1100-100)/10=100(万元)(共10年)

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