2011中级财务管理：衍生金融资产投资(3)

　　三、期权投资

　　期权，也称选择权，是期货合约买卖选择权的简称，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。

　　按所赋予的权利不同，期权主要有看涨期权和看跌期权两种类型。

　　1.看涨期权投资。购买看涨期权可以获得在期权合约有效期内根据合约所确定的履约价格买进一种特定商品或资产的权利。

　　2.看跌期权投资。购买看跌期权可以获得一种在未来一定期限内根据合约所确定的价格卖出一种特定商品或资产的权利。

　　期权投资可考虑的投资策略主要有：

　　(1)买进看涨期权;

　　(2)买进看跌期权;

　　(3)买进看跌期权同时买入期权标的物;

　　(4)买进看涨期权同时卖出期权标的物;

　　(5)综合多头与综合空头。

　　四、认股权证、优先认股权、可转换债券

　　(一)认股权证

　　认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格、在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。

　　认股权证的价值

　　认股权证有理论价值与实际价值之分。其理论价值可用下式计算：

　　V=max[(P-E)×N， 0]

　　式中，V为认股权证理论价值;P为普通股市价;E为认购价格;N为每一认股权可认购的普通股股数。

　　影响认股权证理论价值的主要因素有：

　　(1)换股比率。每份认股权能认购的普通股份数越多，其理论价值就越大。

　　(2)普通股市价。市价越高，认股权证的理论价值就越大。

　　(3)执行价格。执行价格越低，认股权证持有者为换股而付出的代价就越小，普通股市价高于执行价格的机会就越大，认股权证的理论价值就越大。

　　(4)剩余有效期间。剩余有效期越长，市价高于执行价格的可能性就越大，认股权证的理论

　　价值就越大。

　　认股权证的实际价值是由市场供求关系所决定的。由于套利行为的存在，认股权证的实际价值通常高于其理论价值。

　　教材例题5-11、5-12、5-13

　　【07年单选】某公司股票在某一时点的市场价格为30元，认股权证规定每股股票的认购价格为20元，每张认股权证可以购买0.5股普通股，则该时点每张认股权证的理论价值为(　)。

　　A.5元 B.10元 C.15元 D.25元

　　答案：A

　　解析：每张认股权证的理论价值=Max[0.5×(30-20)，0]=5元。

　　延伸：假设该公司股票在某一时点的市场价格为15元，则该时点每张认股权证的理论价值为0

　　【2008年判断】认股权证的实际价值是由市场供求关系决定的，由于套利行为的存在，认股权证的实际价值通常不等于其理论价值。(　)

　　答案：√

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