中级财务管理 知识点：资本成本与资本结构(5)
更新时间：2012-04-16 09:06:08
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(二)财务杠杆效应
财务杠杆含义 是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。
财务杠杆系数 财务杠杆系数(DFL)，是普通股盈余变动率与息税前利润变动率的倍数。
与财务杠杆相关概念TE=(EBIT-I)(I-T)-D
EPS=[(EBIT-I)(I-T)-D]/N
式中：TE：普通股盈余;EPS：每股盈余;I：债务资本利息;D：优先股股利;T：所得税率：N：普通股股数。
财务杠杆系数计算公式
财务杠杆与财务风险的关系
(1)若企业没有负债没有优先股，财务杠杆系数为1，此时企业只面临经营风险，不面临财务风险。
(2)在全部资金的收益率超过负债资金的利息率时，加大负债的比重，会使财务杠杆系数变大，财务风险变大，但期望的EPS也变大。
(3)在全部资金的收益率低于负债资金的利息率时，加大负债的比重，会使财务杠杆系数变大，财务风险变大，但期望的EPS变小。
(4)在其他条件不变的情况下，如果提高负债的利息率，会使财务杠杆系数变大，财务风险变大，但期望的EPS变小。
(5)影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资本比重;普通股盈余水平;所得税税率水平。其中，普通股盈余水平又受息税前利润、固定资本成本(利息和优先股股利)高低的影响。
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