《中级财务管理》知识点：项目投资决策方法及应用(1)

　　一、投资方案及其类型

　　二、财务可行性评价与项目投资决策的关系

　　(一)评价每个方案的财务可行性是开展互斥方案投资决策的前提

　　(二)独立方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为

　　三、项目投资决策的主要方法

　　(一)净现值法

　　所谓净现值法，是指通过比较所有已具备财务可行性投资方案的净现值指标的大小来选择最优方案的方法。该法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策。

　　在此法下，净现值最大的方案为优。

　　(二)净现值率法

　　所谓净现值率法，是指通过比较所有己具备财务可行性投资方案的净现值率指标的大小来选择最优方案的方法。该法适用于项目计算期相等且原始投资相同的多个互斥方案的比较决策。

　　在此法下，净现值率最大的方案为优。

　　在投资额相同的互斥方案比较决策中，采用净现值率法会与净现值法得到完全相同的结论;但投资额不相同时，情况就可能不同。

　　【例4-36】A项目与B项目为互斥方案，它们的项目计算期相同。A项目原始投资的现值为150万元，净现值为29.97万元;B项目原始投资的现值为100万元，净现值为24万元。

　　要求：(1)分别计算两个项目的净现值率指标(结果保留两位小数)：

　　(2)分别按净现值法和净现值率法在A项目和B项目之间做出比较决策。

　　解答：(1)计算净现值率

　　A项目的净现值率=29.97/150≈0.20

　　B项目的净现值率=24/100=0.24

　　(2)在净现值法下

　　∵29.97>24

　　∴A项目优于B项目

　　在净现值率法下

　　∵0.24>0.20

　　∴B项目优于A项目

　　由于两个项目的原始投资额不相同，导致两种方法的决策结论相互矛盾。

　　(三)差额投资内部收益率法

　　所谓差额投资内部收益率法，是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量(记作△NCF)的基础上，计算出差额内部收益率(记作△IRR)，并据与基准折现率进行比较，进而判断方案孰优孰劣的方法。该法适用于两个原始投资不相同，但项目计算期相同的多方案比较决策。

　　当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优;反之，则投资少的方案为优。

　　差额投资内部收益率△IRR的计算过程和计算技巧同内部收益率IRR完全一样，只是所依据的是△NCF。

　　【例4―37】A项目原始投资的现值为150万元，1～10年的净现金流量为29.29万元;B项目的原始投资额为100万元，1～10年的净现金流量为20.18万元。假定基准折现率为10%。据此资料按差额投资内部收益率法进行投资决策的程序如下：

　　(1)计算差量净现金流量： .

　　△NCF0=-150-(-100)=-50(万元)

　　△NCF1～10=29.29-20.18=9.11(万元)

　　(2)计算差额内部收益率△IRR

　　(P/A，△IRR，10)= = 5.4885

　　∵(P/A，12%，10)=5.6502<5.4885

　　(P/A，14%，10)=5.2161>5.4885

　　∴12%<△IRR <14%，应用内插法：

　　△IRR=12%+ ×(14%一12%)≈12.74%

　　(3)作出决策

　　∵ △IRR =12.74%=10%>ic=10%

　　∴应当投资A项目

　　(四)年等额净回收额法

　　所谓年等额净回收额法，是指通过比较所有投资方案的年等额净回收额(记作NA)指标的大小来选择最优方案的决策方法。该法适用于原始投资不相同、特别是项目计算期不同的多方案比较决策。在此法下，年等额净回收额最大的方案为优。

　　某方案的年等额净回收额等于该方案净现值与相关回收系数(或年金现值系数倒数)的乘积。

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