2011注会《财务成本管理》辅导:第五章节(25)
(二)期限不同的互斥投资决策
项目计算期不同的互斥方案决策时,有两种情形:
(1)项目期满后按原先条件被替换,可使用年均净回收额法(等价年收益法)决策。
(2)若项目的未来成本(或收益)是不确定的,就必须运用实物期权方法来决策。
企业投资于期限长的项目,就相当于放弃了应对技术和市场变化的实物期权。
教材【例5-14】
要求:
(1) 在机器成本不变的情况下,GM公司应采纳哪种方案?
(2) 当机器设备的成本或者逐年上升3%,或者将下降3%,出现每种状态的风险中性概率为50%,GM公司应采纳哪种方案。
解答:
(1)
①短期方案的净现值=300*(P/A,10%,5)-1000
=300*3.7908-1000=137(万元)
年均净回收额=137/(P/A,10%,5)=137/3.7908=36(万元)
②长期方案的净现值=300*(P/A,10%,10)-1700
=300*6.1446-1700=143(万元)
年均净回收额=143/(P/A,10%,10)=147/6.1446=23.92(万元)
由于短期方案的年均净回收额大于长期方案,所以应采纳短期设计方案。
(2)机器成本每年上升3%,5年后机器成本=1000*(1+3%)5=1159万元
到5年后用新机器替换旧机器的净现值=300*(P/A,10%,5)-1159=-22(万元)
所以,不会替换旧机器。
机器成本每年下降3%,5年后机器成本=1000*(1-3%)5=859万元
到5年后用新机器替换旧机器的净现值=300*(P/A,10%,5)-859=278(万元)
采纳5年期设计方案的净现值=137+278*50%/(1+10%)5=223(万元)
采纳5年期设计方案并且于5年后最优第替换旧机器所产生的净现值,超过了10年期设计方案的净现值,故5年期设计方案为较优的投资选择。
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