注册会计师《财务成本管理》模拟试题(6)

　　四、计算题

　　1.2002年10月1日ABC公司欲投资购买债券，目前证券市场上有三家公司债券可供挑选：

　　(1)A公司曾于2000年1月1日发行的债券，债券面值为1000元，4年期，票面利率为8%，每年6月末和12月末各付息一次，到期一次还本，目前市价为1100元，若投资人要求的必要收益率为6%(复利，按半年计息)，则此时A公司债券的价值为多少?应否购买?(2分)

　　(2)B公司曾于2001年7月1日发行的可转换债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为3%，单利计息，到期一次还本付息，转换比率为20，转换期为3年，债券目前的市价为1100元，投资人要求的必要收益率为6%(单利，按年计息)，若ABC公司决定在转换期末转换为该公司的股票，并估计能以每股60元的价格立即出售，则此时B公司债券的价值为多少?应否购买?(2分)

　　(3)C公司2000年10月1日发行的纯贴现债券，债券面值为1000元，4年期，到期还本，投资人要求的必要收益率为6%，准备持有至到期日，目前市价为850元，计算C债券的投资收益率并决定应否购买?(2分)

　　已知：(P/A，3%，2)=1.9135，(P/S，3%，2)=0.9426，(P/S，3%，1/2)=0.9853

　　2.A公司计划引进新型产品生产技术，该项目分两期进行。第一期2008年初投产，生产能力为80万只，投资额为1200万元，投产后各年末的税后经营现金流量均为300万元，经营期为5年。第二期于2012年初投产，投资额为2500万元，经营期也是5年，投产后各年末的税后经营现金流量均为700万元。其他资料如下：

　　(1)无风险报酬率为5%，公司要求的等风险必要报酬率为10%;

　　(2)未来现金流量具有不确定性，可比公司股票价格方差为4%，可以作为项目现金流量的方差。

　　要求：

　　(1)计算不考虑期权情况下两期项目在2008年初的净现值，据此判断项目是否可行;(3分)

　　(2)采用布莱克-斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期净现值，说明投资第一期项目是否有利。 (3分)

　　已知：

　　(P/A，10%，5)=3.7908

　　(P/S，10%，4)=0.6830

　　(P/S，5%，4)=0.8227

　　N(0.11)=0.5438，N(0.12)=0.5478

　　N(0.51)=0.6950，N(0.52)=0.6985

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