造价工程师辅导资料：融资前财务分析

　　融资前财务分析

　　财务分析一般宜先进行融资前分析，融资前分析是指在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析，即不考虑债务融资条件下进行的财务分析。融资前分析只进行盈利能力分析，并以投资现金流量分析为主要手段。

　　融资前项目投资现金流量分析，是从项目投资总获利能力角度，考察项目方案设计的合理性，以动态分析(折现现金流量分析)为主，静态分析(非折现现金流量分析)为辅。

　　进行现金流量分析应正确识别和选用现金流量，包括现金流入和现金流出。融资前财务分析的现金流量应与融资方案无关。从该原则出发，融资前项目投资现金流量分析的现金流量主要包括建设投资、营业收入、经营成本、流动资金、营业税金及附加和所得税。为了体现与融资方案无关的要求，各项现金流量的估算中都需要剔除利息的影响，所以采用经营成本作为现金流出。

　　根据需要，可从所得税前和(或)所得税后两个角度进行考察，选择计算所得税前和(或)所得税后指标。所得税前和所得税后分析的现金流入完全相同，但现金流出略有不同，所得税前分析不将所得税作为现金流出，所得税后分析视所得税为现金流出。

　　项目投资现金流量表如表3-4-1所示。

　　注： 1.本表适用于新设法人项目与既有法人项目的增量和“有项目”的现金流量分析。

　　2.调整所得税为以息税前利润为基数计算的所得税，区别于“利润与利润分配表”、“项目资本金现金流量表”和“财务计划现金流量表”中的所得税。

　　项目投资现金流量表中的“调整所得税”是指应根据息税前利润(即利润总额+利息支出)乘以所得税率计算所得。原则上，息税前利润的计算应完全不受融资方案变动的影响，所以用于计算融资前所得税的息税前利润利润表中的息税前利润不完全一致。但是为简化起见，当建设期利息占总投资比例不是很大时，也可按利润表中的息税前利润计算调整所得税。

　　例题1：【2007年真题】关于现金流量表中现金流入的资金回收部分，下列说法中正确的是( )。

　　A.固定资产余值回收额为固定资产折旧费估算表中最后一年的期末固定资产净值

　　B.流动资金回收额为流动资金投资估算表中最后一年的期末净值

　　C.固定资产余值回收和流动资金回收均在计算期最后一年

　　D.固定资产余值回收额是正常生产年份固定资产的占用额

　　E.流动资金回收额是正常生产年份流动资金的占用额

　　答案：ACE

　　解题要点：本题主要考核如何正确识别选用现金流量。现金流入主要是营业收入，还可能包括补贴收入，在计算期最后一年，还包括回收固定资产余值及回收流动资金。营业收入的各年数据取自营业收入和营业税金及附加估算表。固定资产余值回收额为固定资产折旧费估算表中最后一年的固定资产期末净值，流动资金回收额为项目正常生产年份流动资金的占用额。

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