证券从业资格投资基金重难点：交易型开放式指数基金

　　二、ETF的套利交易

　　当二级市场ETF交易价格低于其份额净值，即发生折价交易时，大的投资者可以通过在二级市场低价买进ETF，然后在一级市场赎回(高价卖出)份额，再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易。

　　相反，当二级市场ETF交易价格高于其份额净值，即发生溢价交易时，大的投资者可以在二级市场买进一揽子股票，于一级市场按份额净值转换为ETF(相当于低价买入ETF)份额，再于二级市场上高价卖掉ETF而实现套利交易。

　　套利机制的存在将会迫使ETF二级市场价格与净值趋于一致，使ETF既不会出现类似封闭式基金二级市场大幅折价交易、股票大幅溢价交易现象，也克服了开放式基金不能进行盘中交易的弱点。

　　三、ETF的类型

　　根据ETF跟踪的指数的不同，可将ETF分为股票型ETF、债券型ETF等。

　　我国首只ETF――上证50ETF采用的就是完全复制法。

　　股票型ETF可以进一步被分为全球指数ETF、综合指数ETF、行业指数ETF、风格指数ETF等。

　　根据复制方法的不同，可以将ETF分为完全复制型ETF与抽样复制型ETF。

　　例2-21(2010年3月单选题)根据ETF跟踪的指数不同，可以将ETF分为()。

　　A.股票型、债券型 B.抽样复制型、完全复制型

　　C.股票型、完全复制型 D.抽样复制型、债券型

　　【参考答案】B

　　证券从业资格投资基金重难点：第一章

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　　四、ETF的风险

　　首先，与其他指数基金一样，ETF会不可避免地承担所跟踪指数面临的系统性风险。其次，二级市场价格常常会高于或低于基金份额净值。此外，ETF的收益率与所跟踪指数的收益率之间往往会存在跟踪误差。抽样复制、现金留存、基金分红以及基金费用等都会导致跟踪误差。

　　五、ETF的分析

　　在投资ETF时，投资者首先需要清楚ETF所跟踪的是什么指数，而且对指数所含成分股的分析以及指数构建方法的了解都是不可缺少的。用于分析ETF的收益指标包括二级市场价格收益率、基金净值收益率。用于分析ETF运作效率的指标主要有折(溢)价率、周转率、费用率、跟踪偏离度、跟踪误差等。

　　ETF的折(溢)价率与封闭式基金的折(溢)价率类似，等于二级市场价格与基金份额净值的比值减1。

　　折(溢)价率大于一定幅度时会引发套利交易。同时，折(溢)价率也是一个反映ETF交易效率与市场流动性强弱的指标。

　　周转率通常用日或周表示，等于ETF二级市场成交量与ETF总份额之比。

　　作为被动型的指数基金，ETF的投资目标不是超越指数的表现，而是希望取得与指数基本一致的收益，因此基金收益与标的指数收益之间的偏离程度就成为评判ETF是否成功的一个指标。偏离程度越小，说明ETF在跟踪指数上表现得越好。偏离程度可以用跟踪误差与跟踪偏离度两个指标来衡量。

　　日跟踪误差：ETF日净值收益率―标的指数日收益率

　　跟踪误差也可以用月、季等表示。

　　跟踪偏离度等于考察期内跟踪误差的标准差。

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