2010财务成本管理：证券及金融衍生品投资(1)

　　第一节 证券投资

　　债券现金流、价格和收益

　　债券投资 债券套利

　　本节知识体系 公司债券

　　股票投资 股利折现模型----价值和收益率的计算

　　两阶段模型------价值和收益率的计算

　　本节具体内容：

　　一、债券投资

　　(一)债券现金流、价格和收益

　　1、债券现金流：每期支付的利息=

　　偿还的本金(债券面值)

　　2、债券价值和到期收益率

　　债券价值是债券支付的所有现金流量的现值，即利息和本金现值合计。所使用的折现率取决于当前的市场利率和现金流量的风险水平。

　　(1)零息票债券(不支付票息的债券，投资者收到的唯一的现金是到期日时的债券面值)

　　①债券价值是债券面值的现值。

　　②债券到期收益率(YTM)是指使得债券面值的现值等于债券当前市价的折现率。

　　教材例【5-1】

　　无风险零息债券面值均为100元，有下列几种情况：

　　(1)债券到期期限还有1年，债券当前市场价格为96.62元，计算债券的到期收益率?

　　96.62=100*(P/S，YTM,1)

　　(P/S，YTM,1)=0.9662，可以查复利现值系数表，运用内插法计算。也可以直接通过计算器计算。得到YTM=3.5%.

　　(2)债券到期期限还有4年，债券当前市场价格为83.06元，计算债券的到期收益率?

　　83.06=100*(P/S，YTM,4)

　　(P/S，YTM,4)=0.8306

　　查复利现值系数表，找到i1=4%，系数1=0.8548;i2=5%，系数2=0.8227

　　运用内插法计算，

　　4% 0.8548

　　YTM 0.8306

　　5% 0.8227

　　YTM=4.75%

　　(2)、无风险息票债券(息票债券是指分期付息到期还本的债券)

　　息票债券的现金流包括利息和面值。

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