2010财务成本管理：证券及金融衍生品投资(2)

　　①息票债券价值=每期票面利息×年金现值系数+ 债券面值×复利现值系数

　　②息票债券的到期收益率是使得债券剩余现金流量的现值等于其当前价格的单一折现率。

　　债券价格P=每期票面利息I×(P/A，YTM,N)+债券面值FV×(P/S，YTM,N)

　　可以利用逐步测试法及内插法求得债券到期收益率YTM。

　　教材157页【例5-2】

　　5年期，年息票利率为5%，每隔半年付息一次、面值为1000元的无风险债券。如果债券的当前交易价格是957.35元，债券的到期收益率为多少?

　　解析：

　　(1)每隔半年付息一次，应属于息票债券

　　(2)1年复利两次，则计息期为半年，则

　　每计息期的利息= =25(元)

　　(3)5年计息期期数=2*5=10期，折现率=YTM’

　　(4)计算到期收益率

　　957.35=25*(P/A，YTM’,10)+1000*(P/S，YTM’、10)

　　采用逐步测试法,估计折现率为3%

　　25*(P/A，3%,10)+1000*(P/S，3%、10)

　　=25*8.5302 +1000*0.7441

　　=957.35(元)，

　　则YTM’=3%，为6个月期的收益率，所以该债券的到期收益率为6%(3%*2)。

　　注：到期收益率指的年收益率。

　　3、债券价格(价值)的动态特性

　　(1)资产定价的无套利原理：在竞争市场中，金融资产的价格等于其价值。所以在竞争市场中，有时对金融资产的价格和价值不加区分。

　　(2)息票债券交易价格：

　　折价交易：价格低于价值，债券的息票利率低于到期收益率。

　　溢价交易：价格高于价值，债券的息票利率超过到期收益率。

　　平价交易：价格等于价值，债券的息票利率等于到期收益率。

　　教材【例5-3】考虑3种30年期，每年付息一次债券。这三种债券的息票利率分别为7%、5%和3%。如果每种债券到期收益率都是5%，那么，每种100元面值债券的价格分别是多少?它们分别以溢价、折价还是平价交易?

　　【解析】

　　息票利率为7%的债券价格=100*7%*(P/A,5%,30)+100*(P/S,5%,30)=130.75(元)

　　此债券交易价格超过面值，所以溢价交易;

　　息票利率为5%的债券价格=100*5%*(P/A,5%,30)+100*(P/S,5%,30)=100.00(元)

　　此债券交易价格等于面值，所以平价交易;

　　息票利率为3%的债券价格=100*3%*(P/A,5%,30)+100*(P/S,5%,30)=69.26(元)

　　此债券交易价格低于面值，所以折价交易;

　　(3)有关结论

　　零息票债券：

　　①距到期日越近，债券的价格越高，债券的折价幅度就越小(期数n对复利现值系数的影响)。

　　②如果债券的到期收益率不变，债券投资的内含报酬率等于到期收益率，即使提前出售也是如此。

    2010注会专业阶段全国统一考试大纲变化汇总

    环球网校2010年注册会计师考试网上辅导招生简章    

    2010年注册会计师辅导优惠套餐  转自环 球 网 校edu24ol.com