2011注会《财务成本管理》辅导：第四章节(20)

　　三、决策树法

　　决策树法适用于长期或分阶段的投资决策问题。根据决策目标从左向右分析作图，然后从右向左逐步分析判断，进行项目决策。

　　主要步骤：

　　1、画出决策树图形：图形包括决策点、方案支、机会点、概率支。

　　2、预计各种状态可能发生的概率

　　3、计算期望净现值：将净现金流量折现后求加权平均值

　　4、选择最佳方案：选择期望收益值最大的方案。

　　例题见教材145页【例4-11】

　　注意：

　　C方案后七年净现金流量属于递延年金的形式

　　四、敏感性分析

　　敏感性分析是研究项目的各种假定条件变动对项目结果的影响的一种分析法。

　　局限性：

　　1、仅仅提供了针对于一组数值的分析结果，但是无法给出每一个数值发生的可能性。

　　2、在分析时只允许一个假设变动，而其他假设必须保持不变，与现实不符。

　　3、对敏感性分析结果的主观性应用。

　　五、场景概况分析

　　场景概况分析是经常使用的反映和评价项目风险的分析方法。类似于敏感性分析，只是包含了各种变量在某种场景下的综合影响。

　　场景概况分析一般设定三种情况，即乐观的、正常的及悲观的情景。

　　教材147页【例4-12】

　　基本情况见教材

　　悲观情形下：

　　净利=【6000×(80-63)-55000-40000】×(1-25%)

　　=5250(元)

　　经营现金流量=5250+40000=45250(元)

　　净现值

　　=-240000+45250×(P/A,12%,6)

　　=-53959.15(元)

　　内部收益率的计算

　　0=-240000+45250×(P/A,IRR,6)

　　(P/A,IRR,6)=5.3039,查年金现值系数表，并运用内插法得

　　3% 5.4172

　　IRR 5.3039

　　4% 5.2421

　　列比例可得

　　IRR=3.65%

　　乐观情况同理计算。

　　场景概况分析的局限性：

　　(1)假设可以清楚的描绘未来的情况，也可以辨别这些情况的结果，与现实不符。

　　(2)对投资分析变量预期数值的估算超过了基本分析的范畴。

　　(3)得到的只是不同场景下的结果，缺乏明确的建议以进行项目决策。

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