2011注会《财务成本管理》辅导：第四章节(19)
更新时间：2010-11-15 09:28:20
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二、风险因素调整法
1、风险调整折现率法(基本思路是对高风险的项目，应对采用较高的折现率计算净现值)
调整后净现值=
风险调整折现率确定方法：
(1)使用资本资产定价模型求出
风险调整折现率
=无风险报酬率+项目的β×(所有项目平均的必要报酬率-无风险报酬率)
注：资本资产定价模型具体内容在第五章教材172-175页，届时会有更详细的介绍
(2)按投资项目的风险等级来调整折现率
(3)按投资项目的类别调整折现率
风险调整折现率法把时间价值和风险价值混在一起，认为假定风险一年比一年大，这是不合理的。
2、风险调整现金流量法：
把不确定的现金流量调整为确定的现金流量，然后使用无风险的报酬率作为折现率计算净现值。
风险调整后净现值=
=肯定的现金流量/不肯定的现金流量期望值，称为为肯定当量系数。
风险偏好者会选用较高的肯定当量系数;
风险厌恶者可能选用较低的肯定当量系数。
肯定当量法克服了按风险调整折现率法夸大远期风险的缺点，但如何准确合理确定肯定当量系数是十分困难的。
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