财务成本管理 辅导讲义：资本结构决策(4)
更新时间：2011-09-23 09:15:43
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二、债务和税收$lesson$
1、利息税盾的估值
投资者从利息支付的税收抵扣中获得的收益称作利息税盾。
利息税盾=企业所得税税率×利息费用
有杠杆企业的现金流量=无杠杆企业的现金流量+利息税盾
据无套利定价理论：
有杠杆企业的价值VL=无杠杆企业的价值VU+PV(利息税盾)
教材258页【例7-10】
PV(利息税盾)=1000×25%×(P/A,5%,10)=250×7.7217=1930万元
有税时的加权平均资本成本(税后加权平均资本成本)
2、维持目标债务与股权比率时的利息税盾
维持目标债务与股权比率时的利息税盾
=有杠杆企业价值-无杠杆企业价值
=用税后加权平均资本成本折现的企业价值-用税前加权平均资本成本折现的企业价值
分析过程：
(1)有杠杆企业价值的计算
(2)无杠杆企业价值的计算
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