2012年财务成本管理 章节精选：第六章(1)

　　第一节 资本成本概述$lesson$

　　一、资本成本的概念

　　(一)资本成本的定义

　　资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称作机会成本。资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。

　　资本成本的概念包括两个方面：一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，是公司筹集和使用资金的成本;另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，是投资所要求的最低报酬率。前者称为公司资本成本，后者称为投资项目的资本成本。

　　(二)公司的资本成本

　　含义公司的资本成本，是构成企业资本结构中各种资金来源成本的组合，即各要素成本的加权平均值。

　　要注意的问题 1、资本成本是公司取得资本使用权的代价。

　　2、资本成本是公司投资人要求的最低报酬率。

　　3、不同资本来源的资本成本不同。

　　4、不同公司的筹资成本不同：一个公司资本成本的高低取决于：(1)无风险报酬率;(2)经营风险溢价;(3)财务风险溢价。

　　(三)投资项目的资本成本

　　含义项目的资本成本，是指项目本身所需投资资本的机会成本

　　要注意的问题 1、区分公司资本成本和项目资本成本：公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率;项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率。

　　2、每个项目都有自己的投资机会成本：原因在于不同投资项目的风险不同。

　　本章讨论的公司资本成本，项目资本成本将在长期投资部分讨论。

　　二、资本成本的用途

　　投资决策 评价投资项目的方法可以用净现值法和内含报酬率法。采用净现值法时，项目资本成本是折现率;采用内含报酬率法时，项目资本成本是取舍的标准或要求的最低报酬率。

　　筹资决策 筹资决策的核心问题是是确定资本结构，最优资本结构是使股票价格最大的资本结构(此时，加权平均资本成本最低，公司价值最大)。因此，加权平均资本成本可以指导资本结构决策。

　　营运资本的管理 资本成本可以用来评估营运资本投资政策和营运资本筹资政策。例如，用于流动资产的资本成本提高时，可以适当减少营运资本投资额，并采用相对激进的筹资政策。

　　评估企业价值 评估企业价值时，主要采用现金流量折现法，需要使用公司资本成本作为公司现金流量的折现率。

　　业绩评价资 本成本是投资人要求的报酬率，与公司实际投资报酬率进行比较可以评价公司的业绩。

　　三、估计资本成本的方法

　　估计公司的资本成本，需要估计资本的要素成本，然后根据各要素所占百分比，计算出加权平均值。公式如下：

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