2012年财务成本管理章节精选：第七章(7)

更新时间：2012-04-06 09:20:35 来源：|0

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　　三、企业价值的计算$lesson$

　　(一)实体现金流量模型

　　续前例：假设DBX公司的加权平均资本成本是12%，用它折现实体现金流量可以得出企业实体价值，扣除债务价值后可以得出股权价值。

　　股权价值=实体价值-净债务价值

　　=实体价值-(债务价值-金融资产价值)

　　有关计算过程见表：

　　表7-7 DBX公司的实体现金流量折现单位：万元

　　预测期现金流量现值=∑各期现金流量现值=58.10(万元)

　　后续期终值=现金流量t+1/(资本成本-现金流量增长率)

　　=32.17×(1+5%)/(12%-5%)

　　=482.55(万元)

　　后续期现值=后续期终值×折现系数

　　=482.55×0.5674

　　=273.80(万元)

　　企业实体价值=预测期现金流量现值+后续期现值

　　=58.10+273.80

　　=331.90(万元)

　　股权价值=实体价值-净债务价值=331.90-96+0=235.90(万元)

　　(二)股权现金流量模型

　　假设DBX公司的股权资本成本是15.0346%，用它折现股权现金流量，可以得到企业股权的价值。有关计算过程如下表。

　　表7-8 DBX公司的股权现金流量折现单位：万元