2012年审计专业相关知识 辅导：二部分四章重点(8)

　　第四节　资本结构决策$lesson$

　　一、资本结构决策的意义

　　(一)资本结构的概念

　　资本结构――各种资本的构成及其比例关系。

　　(二)资本结构决策的意义：资本结构决策是筹资决策的核心

　　财务决策的意义：

　　①合理安排资本结构可以降低企业的综合资本成本;

　　②合理安排资本结构可以获得财务杠杆利益;

　　③合理安排资本结构可以增加公司的价值。

　　二、资本结构的确定方法(2种方法)

　　(一)每股收益无差别点分析法(EBIT(息税前利润)――EPS(每股收益或每股利润)分析法)

　　利用息税前利润和每股收益之间的关系来确定最优资金结构的方法。

　　1.每股收益无差别点法――指每股收益不受筹资方式影响的息税前利润水平。

　　根据每股收益无差别点法，可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资本结构。

　　EBIT--息税前利润;

　　I--每年支付的利息;

　　T--所得税税率;

　　PD--优先股股利;

　　N--普通股股数。

　　能使得上述条件公式成立的EBIT为每股盈余无差别点EBIT。

　　在每股收益无差别点上， 无论是采用负债筹资，还是采用权益筹资，每股收益都是相等的。

　　计算公式： EPS(权益筹资)=EPS(负债筹资)

　　2.决策原则：

　　当预计的EBIT高于每股收益无差别点的EBIT时，运用负债筹资可获得较高的每股利润;

　　当预计的EBIT低于每股收益无差别点的EBIT时，运用权益筹资可获得较高的每股利润。

　　[例4―6]甲公司现时资本结构中仅有普通股3 500万股，假如该公司正考虑其资本支出计划且所需资本30 000万元，有两个方案：(1)全部用股权筹资，它意味着将要发行另外1 500万股(每股市价20元);(2)用债务筹资，它意味着将发行30 000万元，年利率为10%的长期债券。公司适用所得税税率为25%。

　　EBIT*=10 000(万元)

　　当预计EBIT<10 000万元时，采用股权筹资更为合理;相应地，当预计EBIT>10 000万元时，采用债务筹资可能更佳。

　　2012年审计师网络辅导招生简章    转自环球网校edu24ol.com