2018年审计师企业财务管理基础辅导资本成本

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　　资本成本

　　一、资本成本的构成和作用

　　指企业为取得和使用资本而支付的各种费用和代价。

　　1、资本成本构成

　　筹资费用：筹资过程中发生的佣金、审计费、律师费、注册费和银行手续费等。

　　用资费用：借款利息、债券利息和股票股利

　　2、作用

　　企业筹资决策的依据

　　评价投资项目和进行投资决策的依据

　　二、个别资本成本测算

　　按筹资方式不同，个别资本成本可分为债务成本、普通股成本和权益资本成本。

　　1、长期借款资本成本测算

　　测算公式：Kl=il(1-T)/(1-fl)

　　式中：Kl——长期借款资本成本;il——长期借款利率;T——所得税税率;fl——借款手续费率;

　　P149【例题4-1】

　　2、长期债券资本成本测算

　　测算公式：Kb=B0*ib(1-T)/B*(1-fb)

　　3、普通股资本成本测算

　　普通股资本成本是指企业发行普通股所付出的代价，表现为投资者的必要报酬率。

　　(1)股利估价模型(略)

　　公司采用固定股利政策

　　普通股资本成本测算公式：Ke=D/P0

　　式中：Ke——普通股资本成本;D——股利;P0——净筹资

　　(2)资本资产定价模型

　　资本成本计算公式：Ke=Rf+β*(Rm-Rf)

　　式中：Ke——资本成本或投资者必要报酬率;Rf——无风险报酬率;β——贝塔系数;Rm——市场平均报酬率;

　　4、留存收益资本成本测算——与普通股资本成本测算相同

　　留存盈利的资本成本计算不考虑筹资费用

　　留存盈利的资本成本一般要低于普通股的资本成本

　　三、综合资本成本测算

　　测算公式：WACC=KlWl+KbWb+KeWe+KyWy

　　式中：WACC——综合资本成本;Wl——长期借款资本比例;Wb——长期债务资本比例;We——普通股资本比例;Wy——留存收益资本比例;Kl为长期借款资本成本，Kb为长期债务资本成本，Ke为普通股资本成本，Ky为留存收益资本成本。

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